中海油服(601808)：行业景气持续复苏 Q1业绩大幅改善

事件描述

公司发布2024 年一季报。2024 年第一季度，公司实现营业总收入101.48 亿元，同比增长20.0%；归母净利润6.36 亿元，同比增长57.3%；扣非净利润6.56 亿元，同比增长69.5%。

   　　事件评论

行业景气度持续提升，2024 年Q1 业绩取得显著增长。2024 年Q1 受地缘冲突频发，大国间贸易博弈、能源转型、欧佩克+继续减产等多重复杂因素影响，油价虽有所波动，但总体仍维持较高位置。国际综合油企重新强化上游业务；国内持续加大勘探开发力度，油气行业景气度继续提升。公司2024 年Q1 业绩同比增长57.3%，销售毛利率、销售净利率分别为16.4%和6.81%，同比分别提升2.62pct 和1.41pct，总体盈利水平显著增加。

发挥全产业链优势，各项业务拓展顺利。1）钻井板块受平台退租影响，公司钻井平台作业4,388 天，同比减少1.7%，但高日费半潜式钻井平台作业968 天，同比增幅1.6%；2）油技服务板块已形成核心技术产品的自主产业化建设与自主技术产品研发优化的良性循环，主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模保持增长趋势；3）船舶板块全面强化海上船舶服务统筹能力，作业天数同比增加3.9%，以精益化管理有效保障板块盈利水平；4）物探板块三维采集作业量为6,696 平方公里，同比增加5,585 平方公里，主要为海外作业增长，收入实现跨越式发展。

钻井板块和油田技术服务板块均斩获大单，海外市场持续突破。2023 年9 月1 号公告与挪威两家国际石油公司签署多个含固定期限和选择期最长五年的钻井平台服务合同，其中固定期限合同金额共约为人民币47 亿元，9 月19 号公告与大船海工共签署四个自升式钻井平台买卖合同；10 月11 号公司公告与墨西哥地区一家大型石油公司签署了陆地一体化技术服务合同，合同金额约人民币9 亿元。展望未来，公司将通过新技术推广应用助力油田技术服务板块市占率上升，钻井业务受益订单充足工作量和日费有望持续改善。

海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。

对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024 年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350 亿元，相较2023 年的高基数仍有一定幅度的增长，将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，中海油服将充分受益。

不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024 年-2026 年EPS 为0.85 元、1.03 元和1.24 元，对应2024 年4 月30 日收盘价的PE 分别为21.06X、17.39X 和14.45X，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、国际油价大幅下跌；

   　　2、国际市场运营带来的风险。