金宏气体(688106)：稳步增长 前景可期

事件描述

公司发布2024 一季报，实现营业收入5.9 亿元（同比+13.7%，环比-9.0%），实现归属净利润0.8 亿元（同比+26.7%，环比+36.5%），实现归属扣非净利润0.5 亿元（同比-9.1%，环比-14.5%）。

   　　事件评论

2024Q1 业务持续开拓，实现增收增利。2024 年一季度，公司加大市场开发力度，收入实现同比+13.7%的可观增长（其中，特种气体占比44.6%、大宗气体占比35.9%、现场制气及租金占比10.5%、燃气占比9.1%），此外公司取得资产处置受益0.15 亿元纳入非经常损益，归属净利润同比+26.7%。

综合型气体供应商，实力雄厚。公司是国内重要的特种气体和大宗气体供应商，根据中国工业气体工业协会的统计，2021 年至2023 年公司销售额连续三年在协会的民营气体企业统计中名列第一，大宗气体与特种气体兼修，实力不断壮大。

大宗气体方面，公司提高原料自给，拓展销售渠道及现场制气。原料配套方面，公司积极自建空分项目，苏相金宏润空分项目于2023 年6 月成功封顶，等待公用配套后进行试生产工作，投产后将提高公司液氧、液氮的自给比率。零售市场整合方面，公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司，具备区域市场全盘整合经验，公司坚定横向战略，持续开展跨区域市场整合。自2020 年至2023 年，公司控股的下属公司已经由27 家上升到67 家，布局的区域从6 个增加到17 个。现场制气方面，2024 年3 月21 日公司与营口建发签订“投资建厂供应合同”，通过新建1 套66000Nm3/h 空分装置，向对方供应工业气体产品——氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币24 亿元（不含税），项目预计将于2025 年8 月投产。公司大力拓展大宗气体业务，提高成长上限。

电子特气方面，公司增加优势产品产能，开发新产品。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、联芯集成、华润微电子等一批知名半导体客户，眉山金宏超纯氨项目于2023 年7 月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进过程中。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中，打开成长空间。

电子大宗载气逐个推进。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023 年8 月1 月量产供应，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力，北方集成创新中心项目正式供气，多个项目即将迎来供气。2023 年5 月公司与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升，氦气资源充分保障集成电路客户需求，增强运维能力，公司电子大宗载气有望快速发展。

维持“买入”评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，预计24-26 年归属净利润为4.1、4.9、5.8 亿元，维持“买入”评级

    风险提示

   　　1、宏观经济不及预期；