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事件:公司发布2023 年报及2024 年一季报,2023 年公司实现营收50.64 亿元,同比+22.91%;实现归母净利润2.16 亿元,同比+1175.49%。2024 年第一季度公司实现营收14.43 亿元,同比+37.58%;实现归母净利润1.53 亿元,同比+1270.57%。
业绩同比大增,持续推进全球化布局。2023 年,得益于国内经济复苏,出口市场逐步回暖,汽车产销量及保有量持续增长,随着公司海外市场开拓能力提升,公司轮胎收入规模扩大,盈利大幅上涨。2023年,公司泰国工厂凭借其高性能、高品质和绿色安全的产品,以及贴近市场的服务优势,实现了产销两旺,订单持续供不应求。柬埔寨工厂自开业以来,产能加速放量,目标在2024 年实现全面达产,成为公司新的盈利增长点。2023 年公司轮胎销量为1186.05 万条,同比增长38.9%;2024Q1 公司轮胎销量为248.94 万条,同比大幅增长50.6%。
公司盈利能力大幅提升, 2023 年,公司销售毛利率为15.74%,同比上升5.19 pct;销售净利率为4.27%,同比上升3.91 pct。2024Q1,公司销售毛利率为18.05%,同比上升7.55 pct;销售净利率为10.59%,同比上升9.52 pct。
公司创新产品技术,全面实施智能制造与数字化转型。在卡客车轮胎领域,公司进一步巩固其在矿山胎和承载胎方面的领先地位。公司推出ET21 系列轮胎,有效解决了运输过程中的高油耗和耐磨问题。
在乘用车轮胎方面,公司推出了专为中高端轿车设计的全新千里马GA8 轮胎,保证卓越的静音舒适性,以及出色的湿地操控性和抓地力。
同时,公司17 寸及以上大尺寸高毛利产品的市场份额正在快速提升,这不仅增强了公司的销售溢价能力,也提升了品牌的市场影响力。
公司积极响应国家“工业4.0”规划和双碳战略,深入实施智能制造和数字化转型。公司借鉴国内半钢胎工厂的“黑灯车间”和全钢胎“5G 碳云智能工厂”的先进经验,打造柬埔寨的轮胎智能化样板工厂,进一步强化了经营管控能力,为公司塑造了新的发展优势。在2023年,公司荣获“江苏省智能制造示范工厂”和“江苏省五星级上云企业”的称号。
盈利预测及投资建议:公司持续推进全球化布局,在泰国和柬埔寨建设海外双基地,预计新增产能将在未来几年逐步释放,市场竞争力持续增强。随着产能的爬坡放量和产品结构的持续优化,公司业绩 有望进一步增长。我们预测2024-2026 年归母净利润分别为6.79 亿、10.06 亿、12.66 亿,对应当前PE 分别为15 倍、10 倍、8 倍,给予“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;项目投产进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;海外市场贸易壁垒风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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