龙净环保(600388)：紫金持续赋能 进军绿色新能源矿山装备业务

　　事件描述

2024 年6 月18 日，公司发布《关于新增日常关联交易的公告》，拟向控股股东紫金矿业及其子公司销售“纯电动矿卡”、“纯电车充换电站（含建设及运营）”等绿色新能源矿山装备。公司及子公司拟为此新增与紫金矿业及其子公司的日常关联交易金额不超过3.7 亿元（期间自2024年6 月19 日起至2024 年12 月31 日止）。

    　　事件评论

依托紫金“油改电”趋势，开展纯电动矿卡等新能源矿山装备业务。紫金矿业推行 “油改电”，旗下各矿山企业均在引入或准备引入纯电动矿用卡车、纯电自卸车、新能源重卡等运输工具取代现有柴油运输车，2020 年-2023 年紫金电动车辆保有量从13 辆提升至292辆，规模增长迅速。本次新增日常关联交易是公司围绕紫金“双碳”战略目标及矿山“油改电”的发展趋势，整合矿山装备产业链资源，为矿山提供绿电及新能源装备综合解决方案，逐步建立矿山绿电内部生态循环系统，预计2024 年实现关联交易金额不超过3.7 亿元，取净利率为5%-10%，预计对2024 年利润产生0.19-0.37 亿元增厚。

成立联晖科技子公司，专门进行矿山机械制造等业务。2024 年5 月22 日，福建龙净联晖科技有限公司成立，龙净环保持股100%。公司经营范围含机械设备研发、销售；新材料技术研发、推广服务；新兴能源技术研发；机械零件、零部件加工；矿山机械制造、销售；电池制造、销售；物料搬运装备制造、销售等。

控股股东持续赋能，公司发展长逻辑确定性强。紫金入主以来公司新能源业务快速发展，2023 年10 月以来公告6 次紫金增持超1%，截至2024Q1 末持股比例达22.10%，此次加码赋能绿色新能源矿山装备业务，公司与控股股东协同性进一步提升，公司长期发展逻辑确定性强。

环保订单充沛，质量上行。2024Q1 末在手环保工程合同183.55 亿元，去年修订完善《销售合同质量管理制度》，控制未达公司毛利率控制线及垫资要求项目，订单质量上行。

3 月29 日起拉果错项目投产，近1GW 风光绿电项目建设中。2023 年公司签约超2GW矿山绿电项目，超27 个项目在建(规模近1GW)。西藏拉果一期一阶段于3 月29 日起发电，测算年化归母净利润0.50 亿元。克州一期项目已完成建设等待政府共享储能建设完成后并网，多铜一期项目外线及配套工程将于近期完成建设等待电网接入批复后并网，塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏、西藏拉果二期等一批项目正在推进中。

储能2024Q1 末在手16.5 亿元订单。2023M8 年产2GWh PACK+模组产线投产，在手订单充足；2024M1 年产5GWh 磷酸铁锂电芯项目投产，已完成首批产品出货。

盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023 年10 月底以来已公告6次紫金增持超1%。预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为11.52/14.66/17.22 亿元，同比增126.2%/27.3%/17.5%，对应PE 估值11.2x/8.8x/7.5x。给予“买入”评级。

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    　　风险提示

    　　1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。