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中信博(688408):全球化布局初见成效 光伏支架量利齐增

admin 2024-06-21 18:26:01 精选研报 220 ℃

中信博发布2023 年年度报告及2024 年一季报

2023 年,公司实现收入63.90 亿元,同比+72.59%,毛利率18.11%,同比+5.66pct,归母净利润3.45 亿元,同比+676.58%。

    2023 年Q4,公司实现营收29.97 亿元,同比107.58%,毛利率19.89%,同比+6.70pct,归母净利润1.88 亿元,同比+229.31%。

2024 年Q1,公司实现营收18.14 亿元,同比+122.47%,毛利率20.79%,同比+7.25pct,归母净利润1.54 亿元,同比+297.18%。

光伏主材价格回落带动支架业务大幅增长,盈利能力得到修复2023 年,公司固定支架收入20.62 亿元,同比+26.34%,毛利率16.94%,同比+5.55pct,跟踪支架收入35.98 亿元,同比+124.13%,毛利率19.96%,同比+6.19pct,BIPV 收入6.50 亿元,同比+65.16%,毛利率9.18%,同比-1.77pct。

一方面,光伏主材价格回落带动全球光伏集中式地面电站市场装机需求旺盛,公司在中东、拉美、印度等海外区域实现了支架业务快速增长;另一方面,规模化效应、原材料价格回落、国际运费恢复良性状态等因素使得支架业务毛利率逐步回升。

    在手订单持续增长,业绩增长确定性较高

截至2023 年12 月31 日,公司在手订单约47 亿元,其中跟踪支架36 亿元,固定支架10 亿元,其他约1 亿元。

    截至2024 年3 月31 日,公司在手订单约68 亿元,其中跟踪支架59 亿元,固定支架8 亿元,其他业务1 亿元。

    全球化布局持续推进,海外市场进展喜人

公司作为光伏行业支架细分领域头部企业,今年来连续获得全球跟踪支架TOP10 排名,亚太/中东名列前茅。2023 年,公司依托全球化销售团队布局,持续提升全球化交付能力,随着GW 级市场国家数量增加以及“一带一路”政策赋能,积极拓展海外主要光伏市场,实现境外收入32.33 亿元,同比+96.93%。

    【投资建议】

公司作为全球光伏支架领先企业,在全球化布局、产品研发、品牌认可度等方面均具备一定优势,且在手订单充裕,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为91.91/120.68/142.69 亿元, 归母净利润分别为6.11/8.79/10.05 亿元,EPS 分别为4.48/6.45/7.37 元/股,PE 分别为22.35/15.52/13.58 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    【风险提示】

    光伏行业新增装机/订单交付不及预期风险;

    行业竞争加剧风险;

    原材料价格波动风险;

    国际贸易环境风险;

汇率风险。

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