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2024Q1 净利润实现高增,行业景气度持续上行2024Q1 公司实现营收54.7 亿元,同比增长19.52%,实现扣非归母净利润2.88 亿元,同比高增118.26%。公司是国内氟化工龙头,第三代制冷剂HFCs 配额全国领先,主要业务覆盖基本化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售。面对复杂多变的市场环境,公司坚持稳中求进,实现稳健经营、高质量发展空间进一步拓展、行业竞争地位进一步提升。2024Q1 公司完成对淄博飞源化工有限公司的整合并表,形成以衢州本埠为核心的“1+3”氟制冷剂全球运营布局, 坚定公司氟制冷剂全球行业龙头地位。
2024Q2,制冷剂价格整体维持高位,华东区域R22、R32 季度均价为17500 元、17000 元, 涨幅分别达到33.33% 、28.57%。随着维修市场旺季临近,结合国家推动设备更新,支持鼓励家电更新消费,制冷剂价格有望进一步上扬。
HFCs 进入配额管理年,行业格局有望优化
依照基加利修正案,中国于2024 年正式进入HFCs 的生产、消费削减周期。各HFCs 企业将依据国家核定的生产、使用配额组织生产经营活动,未获足量配额的落后产能或快速出清,行业供给格局有望优化。依据生态环境部于1 月11 日发布的《关于2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》,公司在收购淄博飞源化工后HFCs 生产配额合计27.88 万吨,占行业总份额37.3%,R32、R134a、R125 生产配额占比达45%、35.5%、38.7%,份额占比行业领先,未来公司有望取得HFCs 行业定价权。
持续完善氟化工产业链布局,多项目推进助力成长
公司保持高强度的研发和项目建设节奏以延长、补齐产业链。目前公司100kt/a 聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目(二期A 段)、合成氨原料路线及节能减排技术改造项目、12 万吨/年有机醇扩能项目、7000t/aFKM、30kt/a 制冷剂海外工厂等项目均已建成。公司还计划新建一批高性能氟氯新材料项目,进一步完善公司氟化工产业链布局。
盈利预测
考虑到公司作为国内一体化氟化工龙头,有望充分受益于制冷剂景气度上行,同时公司持续推进氟聚物和氟化液完成高端化转型。预测公司2024-2026 年收入分别为240.9、272、300.6 亿元,EPS 分别为1、1.3、1.63 元,当前股价对应PE分别为23.3、17.9、14.3 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示
经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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