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公司近况
据公司公告,旗下西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1,837.7 万吨,新增备案铜金属储量577.7 万吨,约占中国2022 年末铜储量14.2%1,标志公司在我国新一轮找矿突破战略行动中取得重大成果。
截至2023 年,公司保有权益资源量铜7456 万吨、黄金约3000 吨、铅锌1070 万吨,其中超过50%的铜、金,超过90%的铅锌为自主勘查获得。
评论
本次增储主要集中在两座矿山,一是巨龙铜矿成为国内备案资源量最多的铜矿山。据公告,本次新增备案完成后,巨龙铜矿铜资源量达2588 万吨,平均品位0.29%,相较于2022 年备案新增1,472.6 万吨。约为公司2020年并购时核实资源量的2.5 倍,也是中国目前备案资源量最多的铜矿山。二是铜山铜矿探矿增储取得重大突破。铜山铜矿本次新增铜资源量365.1 万吨,其中Ⅴ号矿体系中国东北地区近40 年来唯一探明的超大型铜矿体。
从开发潜力来看,据公告,一是2023 年巨龙铜业实现矿产铜15.44 万吨,当前巨龙铜矿二期改扩建建设已全面启动,公司预计1Q26 试生产,达产后年产铜将提高至约30-35 万吨,届时将成为中国最大的世界级超大型铜矿。同时公司正在规划三期工程,若项目获批,巨龙铜矿或成全球采选规模最大铜矿山,年产铜约60 万吨。二是2023 年多宝山铜业实现矿产铜11 万吨、金2.6 吨。目前铜山铜矿浅部Ⅱ号矿体的地下开采已在建设中,公司预计将在2024 年投产,年采选规模300 万吨,达产后新增年产铜1.2 万吨。
25 亿美元再融资顺利完成,助力公司五年新征程。6 月25 日,公司25 亿美元H股再融资发行全面完成,一是节约财务费用超过10 亿元人民币,二是奠定未来五年新征程的资金基础。公司于5 月公告“五年发展规划”,计划实现铜超过150 万吨、黄金超100 吨、当量碳酸锂超过25 万吨的产量目标,加快资源优势向产能和经济优势转化,加速向全球矿企前3-5 名迈进。
盈利预测与估值
公司铜金锂远期产量系统性上升,且积极响应国家“增储上产”政策,维持2024 归母净利预测319 亿元,引入2025 年预测390 亿元,维持A/H股跑赢行业评级,考虑有色板块估值中枢上移,上调A/H目标价55.4%/30.5%至23 元/21.4 港币,当前A股对应2024/2025 年P/E 14.6x/12x,目标价对应2024/2025 年19x/16x,隐含上行空间 31%;当前H股对应2024/2025 年P/E 12x/10x,目标价对应2024/2025 年16x/13x,隐含上行空间 30%。
风险
公司项目扩产不及预期;公司成本上升超预期;铜矿新增供应投放超预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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