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报告要点
深耕消费电池二十余年,厚积薄发进入快速发展期豪鹏科技成立于2002 年,起步于镍氢电池,2008 年切入软包锂离子电池。在消费电池领域深耕二十余年,逐步形成以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为核心业务的电池供应商;下游领域覆盖笔记本电脑、智能手机、个人护理、无线音箱等领域,应用范围广泛。公司2023年实现营收45.41 亿元,同比增长29.53%;2024Q1 实现营收9.94 亿元,同比增长34.19%;受益于新客户的持续导入,以及下游景气度的回暖,公司未来有望继续保持高速发展态势。
AlPC 快速迭代升级,消费电池复苏带动需求增长AI 广泛应用时代已经到来,2024 年将成为AIPC 规模出货的元年;根据Canalys 预测,2024 年传统PC 将开启向AIPC 的重大转变,预计2024 年全球AIPC 出货量达4800 万台,占PC 出货总量的18%;AIPC 作为AI 端侧的重要载体将带动PC市场迎来新一轮革新,推动PC市场迎来换机潮;2024 年,全球多地区经济环境压力有所缓解,根据市场调研机构GFK 报告,在经历两年的衰退后,预计2024 年全球科技消费品行业有望重回正增长轨道,整体规模增幅在3%左右;消费品需求的复苏叠加AIPC 换机潮的来临,将有效带动消费电池销量的增长。
聚焦大客户战略,深度绑定头部知名厂商
公司通过多年聚焦国际品牌商的产品需求,与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。公司合作的终端品牌客户包括惠普、戴尔、MSI、宏碁、华硕、微软、索尼、比亚迪、小米等国内外知名企业。优质的客户资源为公司持续开拓高端市场积累了丰富的经验,奠定了扎实的基础。品牌客户对电池供应商准入门槛要求高,认证周期长,替代成本高,且订单需求相对稳定,计划性较强,为公司的高质量发展提供了保障。
产能归集接近尾声,期间费用率有望改善
23 年公司受到持续加大研发投入、产能归集和初期客户导入等因素的影响,在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有所增长。随着产能归集接近尾声,新工业园产线陆续归集完毕,叠加潼湖工业园区新产线的部分产能逐步爬坡释放,公司的生产效率将进一步提升,期间费用率将边际改善,盈利质量将得到修复。
投资建议与盈利预测
受益于AIPC 换机潮以及下游景气度的复苏,以及战略品牌大客户的深度绑定,公司有望继续保持高速增长,预计豪鹏科技2024-2026 年营收分别为57.55/72.27/84.57 亿元,同比增长26.74%/25.57%/17.03%;对应归母净利润分别为1.51/4.08/5.63 亿元,同比增长201%/170%/38%,对应估值PE 为22.4/8.3/6.0x,显著低估;因此,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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