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事件:6 月28 日五粮液召开2023 年度股东大会,董事长曾从钦发表以《稳中求进、以进促稳,以稳健高质量发展巩固和强化龙头地位》为主题的演讲。
上半年经营稳健,普五挺价坚决。2024H1 公司动销保持双位数增长(其中端午动销增长15%+,普五正增,1618 增长超50%),回款节奏稳健,库存状态良性,批价稳定,普五稳在940 元左右。核心单品普五遵循“价先量后”原则,实行减量挺价(不应过度关注减量,空白市场仍有增量),谋求挺价至千元以上。同时营销端亦有配合,通过系列品牌战略活动,持续拔高站位。
普五减量之余,增量来源再厘清。1)1618 五粮液是重要增长点,上半年已取得逆市高增。通过扫码红包+宴席推广做强动销,拓展空白市场,提升结构占比;2)39 度定位稳定增长,以扫码促动销,区域市场深耕补齐;3)45度抢占中度酒区域市场,推进高质量招商。68 度定位小众细分市场,个性化运作;4)经典系列推新10/20/30/50 四款年份酒,布局2000 元+市场,发力高地市场,推行平台化运作,中远期谋求百亿规模;5)浓香系列酒聚焦五粮春、五粮醇、特头曲、尖庄四大单品,加快培育1218、和美春等新品,谋划500~700元价格带品牌,逐步补强腰部。
渠道优化调整,区域固优补短。渠道方面:1)深化数字化精细管理,精准识别区域市场与商家能力,优化市场投放,是稳价的基础;2)新品注重体系外招商、体系内精准识别,推动渠道量质双升;3)专卖店改善销售结构、产品结构问题,吸纳异业客户,提升门店盈利。区域方面:成熟市场精耕细作,提升扁平化、精细化水平;空白市场补短板,新兴市场开展点状培育。高地市场巩固华东优势,京广深短板重点补齐。
投资建议:我们认为相较于行业整体,五粮液股东大会反馈更加积极,目标谨慎稳健,战略思路清晰,远近兼顾,给予市场充足信心。预计公司2024-2026年实现归母净利润337.2/377.9/421.3 亿元,同比增长11.6%/12.1%/11.5%;对应PE 为14.7/13.2/11.8 倍。当前白酒板块回调,五粮液低估值、高股息(对应股息率3.65%)价值凸显,维持“增持”评级。
风险提示:经济增长不及预期;批价超预期下跌;竞争加剧风险。猜你喜欢
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