瑞鹄模具(002997)：汽车模具龙头发力轻量化 迎来第二成长曲线

　　国内汽车模具龙头企业，积极布局轻量化领域

公司专注于汽车冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域，客户覆盖大众、本田、福特、通用等知名汽车厂商以及国内长城、吉利、奇瑞、广汽、红旗等自主品牌。公司2022 年在新能源汽车轻量化领域积极布局，主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等。至此，公司业务涉及汽车白车身制造工艺规划设计，车身冲压模具及焊装自动化产线和智能物流等制造装备的开发、设计及制造，车身轻量化零部件配套供应等，为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。

车型迭代加快推动覆盖件冲压模具市场空间增长汽车冲压模具的设计和制造时间约占汽车开发周期的2/3，是汽车换型的主要投入之一。由于汽车市场需求的不断发化，汽车生产厂商为吸引客户，不断进行升级换代，市场新车型投放频率越来越快，开发周期越来越短，全新车型开发周期已由原来的4 年左右时间缩短到1-3 年，改款车型由原来的6-24 个月时间缩短至4-15 个月。随着汽车销量的不断增长，特别是新能源汽车近年的高速增长，汽车改款及换代频率的加快，加速了汽车冲压模具的迭代，汽车冲压模具行业呈现持续发展态势。公司作为覆盖件模具龙头，订单充沛驱动业绩增长。

    　　背靠奇瑞切入一体化压铸，打开成长空间

国内汽车新能源化进程提速，据乘联会数据，2017 年2 月至2024 年4月，中国新能源汽车的当月市场渗透率从1.14%大幅增长至43.91%，渗透率持续创新高。但“里程焦虑”仍限制消费者购买新能源汽车，为增加续航，新能源车轻量化势在必行。公司2021 年与奇瑞合资成立瑞鹄轻量化公司；2023 年，汽车轻量化零部件工厂项目一期全部竣工并量产、项目二期开工建设中，铝合金精密成形铸造动总零部件实现全线投产、稳产，铝合金一体化压铸车身结构件启动量产，实现从 0 到 1 突破。

投资建议：考虑到公司在手订单充沛，轻量化业务快速落地，为公司业务发展带来新的增长空间， 预计公司2024-2026 年实现归母净利润3.49/4.34/5.68 亿元，当前市值对应2024-2026 年PE 为19.6/15.8/12.1倍，给予公司2024 年20 — 25 倍PE 估值，对应目标价33.4 — 41.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。