万华化学(600309)：一期POE装置开车成功 国产化进程加速

　　事项：

事件：万华化学一期20 万吨/年聚烯烃弹性体（POE）项目一次性开车成功。2024 年6 月29 日，万华化学新材料事业部一期20 万吨/年POE 项目实现了全流程贯通，并于当日产出合格产品，标志着中国首套大规模自主研发的POE 工业化装置一次性高质量开车成功。

国信化工观点：1）POE 技术壁垒高，过去我国主要依赖进口，此次我国首套大规模自主研发的POE 装置开车，意味着我国POE 自主化实现突破；2）POE 下游主要为光伏及汽车行业，预计2023-2029 年全球需求复合增速约为11%；3）国内多家企业正在规划和建设POE 项目，预计未来几年将逐步实现国产化，降低进口依赖；4）公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37 亿元， 同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8% ， 对应EPS 为6.17/7.16/7.43 元，当前股价对应PE 为13.0/11.2/10.8X，维持“优于大市”评级。

    　　投资建议

公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37 亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS 为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE 为13.0/11.2/10.8X，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示