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事件:万华化学一期20 万吨/年聚烯烃弹性体(POE)项目一次性开车成功。2024 年6 月29 日,万华化学新材料事业部一期20 万吨/年POE 项目实现了全流程贯通,并于当日产出合格产品,标志着中国首套大规模自主研发的POE 工业化装置一次性高质量开车成功。
国信化工观点:1)POE 技术壁垒高,过去我国主要依赖进口,此次我国首套大规模自主研发的POE 装置开车,意味着我国POE 自主化实现突破;2)POE 下游主要为光伏及汽车行业,预计2023-2029 年全球需求复合增速约为11%;3)国内多家企业正在规划和建设POE 项目,预计未来几年将逐步实现国产化,降低进口依赖;4)公司作为聚氨酯行业龙头,存在稳固的利润保障,同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37 亿元, 同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8% , 对应EPS 为6.17/7.16/7.43 元,当前股价对应PE 为13.0/11.2/10.8X,维持“优于大市”评级。
投资建议
公司作为聚氨酯行业龙头,存在稳固的利润保障,同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37 亿元,同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%,对应EPS 为6.17/7.16/7.43元,当前股价对应PE 为13.0/11.2/10.8X,维持“优于大市”评级。
风险提示
项目投产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:精品公式指标
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