华阳集团(002906)：立足优质赛道 客户开拓迎来订单收获期

　　投资要点：

    　　公司精准把握产业趋势，聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道，同时产品品类扩展，客户持续开拓，海外市场也取得进展，订单进入快速放量增长期，随着规模效应的不断释放，公司有望迎来业绩高成长。

把握汽车智能化东风，座舱+智驾+网联三位一体汽车智能化大势所趋，智能化渗透率有望加速，从而带动汽车电子产品量价齐升。公司立足汽车智能化赛道，汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域开展，其中座舱类产品较早布局并集中发力，拥有丰厚的技术储备与产品方案，有望维持领先优势。智驾、网联业务协同并进，有望随智驾渗透率提升而稳步增长。

顺应轻量化产业趋势，精密压铸有望打造新增长极公司精准把握汽车产业轻量化趋势，围绕汽车关键零部件、精密3C 电子部件及工业控制部件等开展精密压铸业务，目前以汽车关键零部件产品为主要业务，包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统等零部件。随着扩产产能的进一步释放，精密压铸业务有望为公司打造新增长极。

    　　新老客户共同开拓，订单迎来收获期

公司汽车电子业务客户群持续拓展，突破大众 SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户；深化与现有客户的合作关系，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加，订单迎来收获期。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为92.27/114.95/143.05 亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44% ， 归母净利润分别为6.40/8.79/11.42 亿元，同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%，EPS 分别为1.22/1.68/2.18 元/股，3 年CAGR 为34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。