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投资要点
事件:公司发布2024 半年度业绩预告,2024H1 实现归母净利润11.83-12.83 亿元,同比-6.4%~+1.5%,其中2024Q2 实现归母净利润7.5-8.5 亿元,同增11%-26%,环增73%-96%,业绩超市场预期。
全球多点开花、储能出货环增约50%。我们预计公司2024Q2 实现储能逆变器出货约12 万台+,同降约30%,环增约50%。公司新市场开拓及需求挖掘能力强劲,储能全球多点开花,巴基斯坦、中东、东南亚等新市场逐步贡献增量,占6 月出货约60%-70%,欧洲及南非占比约30-40%;盈利端基本维持稳定,2024H2 出货有望逐季提升,全年公司预计出货50-60 万台,同增25%+。储能电池我们预计2024H1 实现营收约9亿元,2024Q2 我们预计实现营收约6 亿元,环比翻倍增长,全年我们预计达20 亿元+,同增200%+。
市场需求旺盛、并网环比翻多倍增长。我们预计公司2024Q2 组串出货22-23 万台,同增300%+,环增200%+,其中巴西及印度占比约70%,主要系巴西利率下行,印度光伏补贴政策推动光伏并网需求旺盛,全年我们预计组串出货70-80 万台,同比约翻3 倍增长。
阳台光伏政策落地、微逆需求恢复高增长。我们预计公司2024Q2 实现微逆出货30 万台,环增约250%,公司第四代微逆产品逐步夺回欧洲市场份额,同时2024 年4 月德国阳台光伏政策落地叠加巴西利率持续下行光伏需求旺盛,推动微逆需求逐步恢复增长,公司2024 年6 月出货约12 万台,其中德国占比约50-60%,巴西占比约20-30%,后续我们预计美国市场也将逐步起量,持续推动公司微逆出货高增长,全年我们预计微逆出货100 万台+,同增200%+。
利预测与投资评级:考虑公司储能、组串及微逆出货持续高增,我们上调2024-2026 年盈利预测,我们预计公司2024-2026 年归母净利润30/39/49 亿元(前值为24/30/38 亿元),同增69%/30%/25%,对应PE 为15/11/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧、政策不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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