澜起科技(688008)：收入利润高增 AI运力芯片快速放量

事件：澜起科技发布2024 年中报预增公告，公司预计24H1 实现营收16.65 亿元， 同比增长79.49%； 实现归母净利润5.83~6.23 亿元， 同比增长612.73~661.59% ； 实现扣非净利润5.35~5.65 亿元， 同比增长13924.98~14711.96%。

Q2 收入利润同环比高增。2024Q2 单季度来看，公司实现营收9.28 亿元，同比增长82.6%，环比增长25.8%；实现归母净利润3.60~4.00 亿元，同比增长479.1~543.5%，环比增长61.0~78.9%；实现扣非净利润3.15~3.45 亿元，同比增长8911.4~9768.6%，环比增长43.6~57.3%。

分产品结构来看，24H1 实现互连芯片收入15.28 亿元，津逮服务器产品线收入1.30 亿元，对应24Q2 单季度互连芯片收入8.33 亿元，同比增长67.6%，津逮服务器产品线收入0.91 亿元，同比增长911.1%。互连类芯片仍为公司业绩的增量中枢。

DDR5 加速渗透驱动接口芯片恢复增长。公司于2023 年10 月开始批量出货DDR5 第二子代RCD 芯片，24H1 出货量已经超过第一子代RCD 芯片。第三子代RCD 芯片预计于24H2 开始规模出货，公司亦于2024 年1 月推出第四子代RCD 芯片，并已经送样给主要内存客户。DDR5 的渗透加速和DDR5 子代迭代为公司接口芯片带来持续需求。

    　　AI 需求持续，三款运力芯片新品快速放量。公司在AI 算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品，24Q2 实现快速放量。

1）PCIe Retimer 芯片：24Q2 出货月30 万颗，环比翻倍增长；2）MRCD/MDB 芯片：满足AI 高性能计算对高带宽内存模组的需求，在主流云计算、互联网厂商规模试用，24Q2 收入超过5000 万元，环比翻倍以上增长；3）CKD 芯片：2024 年4 月在业界率先试产，受益于AIPC 和高速率内存平台的需求，24Q2 开始规模出货，实现收入超过1000 万元。

投资建议：公司作为内存接口芯片领域龙头，深度受益DDR5 渗透加速，且公司开发PCIe retimer、CXL 内存控制器（MXC）、CKD 及MCR 内存控制器（MRCD 及MDB）等新品，后续成长路线清晰。我们预计公司2024-2026 年归母净利分别为14.33/21.80/26.20 亿元，对应PE 分别为46/30/25 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：DDR5 渗透节奏不及预期；行业竞争加剧；新品研发销售进度不及预期。