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Q2 营收创历史新高,毛利率环比保持稳健
顺络电子发布业绩预告,2Q24 单季度营收创历史新高,自公司成立以来首次单季度营收突破14 亿元,1H24 实现归母净利润3.66-3.76 亿元,同比增长43% - 47%,2Q24 归母净利润中值2.01 亿元(YoY:14.9%,QoQ:18.2%)。此外,2Q24 毛利率与1Q24 毛利率基本持平,盈利能力稳健。展望下半年,我们看好:1)消费电子新品备货启动,叠加LTCC、一体成型电感新品继续导入,驱动环比增长;2)汽车电子相关产品持续增长。预测24/25/26 年EPS 为1.11/1.36/1.66 元,考虑车载业务成长为第二曲线以及新产品逐步放量,给予30x 24 年PE(可比公司均值27.8x),给予目标价33.3 元,重申买入评级。
行业:看好AI 手机渗透/AI 服务器建设驱动电感需求增加据IDC,全球AI 手机2024 年出货量有望同比增长233%至1.7 亿台,中国AI 手机渗透率有望在2027 年超过50%。随着AI 手机持续迭代,单机电感价值量有望提升:1)由于手机结构紧凑,而AI 手机对NPU、存储等需求提升,被动元件小尺寸、低功耗趋势明显,带动产品向小型化升级;2)算力提升带来供电需求,驱动功率电感用量提升。AI 服务器方面,据麦肯锡,2030 年AI 服务器能耗占比或将达到整体服务器70%,有望带动电感用量稳步提升。
公司:看好汽车产品放量及LTCC/一体成型电感贡献收入我们看好:1)汽车电子:公司长期深耕汽车客户,我们预计OBC、BMS相关产品有望持续放量,同时,看好公司继续突破国内外客户,长期受益于汽车智能化升级。2)通讯消费:下半年消费电子进入传统旺季,公司有望受益大客户新机备货需求。LTCC、一体成型电感等高端产品有望继续贡献收入。长期看,AI 将增加整机使用元器件的数量、增加精密元件的比重、增加元件的单位价值,公司作为行业龙头将明显受益。3)数据中心:公司一体成型电感、组装式电感、磁铜共烧电感等产品可用于AI 服务器和数据中心中电源管理模块,已与下游重点客户建立合作,有望成为业务新增长极。
给予目标价33.3 元,维持买入评级
我们看好公司新产品放量, 给予24/25/26 年归母净利润预测8.96/11.0/13.39 亿元。考虑到公司作为全球电感龙头具备领先优势,给予30 倍24 年预期PE,维持目标价33.3 元,维持买入评级。
风险提示:电感产品国产替代进度低于预期,下游需求复苏进度低于预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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