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【事项】
近期,公司发布2024 半年度业绩预增公告,预计2024 半年度归母净利润为6.38-7.02 亿元,同比增长57.94%-73.74%;预计2024 半年度扣非归母净利润为5.81-6.39 亿元,同比增长44.29%-58.72%。
【评论】
上半年业绩高增,稼动率保持较高水平。根据业绩预告计算,公司2024Q2 预计实现归母净利润3.20-3.84 亿元, 同比增长66.34%-99.50%,环比增长0.66%-20.73%。公司Q2 以及整个上半年业绩均保持较高的增速,主要原因为:1)稼动率保持较高水平:客户需求旺盛,定点项目密集交付,公司整体的产能稼动率延续一季度的增长趋势;2)高端产品开发和重点客户导入方面取得突破性进展,同时公司持续加深与知名企业客户的合作,重点客户份额也在不断提升;3)新工厂爬坡顺利:高技术、高附加值的珠海金湾HLC 工厂和HDI(含SLP)工厂产量产值稳步提升,贡献新的增长动力;4)费用管控能力较强:公司持续提升研发投入强度,运营效能持续提升,控本增效取得明显成效。
股权激励授予落地,增强市场信心。公司近期落地股票期权和限制性股票激励计划,确定以2024 年6 月13 日为授予日,向符合授予条件的471 名激励对象首次授予股票期权673.00 万份,行权价格为15.32元/股;向符合授予条件的419 名激励对象首次授予限制性股票1214.05 万股,授予价格为9.39 元/股。根据公告计算得到,激励100%解锁的考核目标对应2024/2025/2026 营业收入分别为123.71/142.32/163.62 亿元, 或者归母净利润分别为10.77/12.39/14.24 亿元,增速均为15%。费用端来看,本次激励费用合计2.69 亿元, 2024-2027 年摊销费用分别为0.96/1.16/0.45/0.12 亿元,公司对于自身长期成长性有较高信心。
持续开拓新产品新领域新客户,相关项目订单落地打开中长期业绩和估值增长空间。公司服务器EGS/Genoa 平台、低轨卫星通信高速板、超算PCB 板、800G 光模块等产品实现了量产,同时在交换路由、毫米波六代雷达板、服务器高速FPC/高阶R-F、超高速GPU 显卡FPC/R-F、等产品技术上取得了重大突破。AI 终端持续渗透,PCB 和FPC 朝着高频高速、高密度、小型化、轻薄化、热管理等方向发展,公司在AIPC、AI Phone、AI 服务器等领域均有相应的技术和客户储备,相关产品的逐步放量有望对公司业绩和估值带来成长。
【投资建议】
根据公司产能释放情况、市场需求恢复节奏以及公司股权激励目标,我们小幅下调营业收入预期,预计公司2024/2025/2026 年的营业收入分别为126.31/146.49/168.91 亿元;根据公司2024 上半年毛利率、费用率等指标情况,我们上调公司归母净利润预期,预计2024/2025/2026 年归母净利润分别为13.14/16.23/19.52 亿元,对应EPS 分别为1.53/1.90/2.28元,PE 分别为20/16/13 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求不及预期;
客户订单不及预期;
市场竞争加剧风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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