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英维克发布2024 年半年度业绩预告。1H24 公司预计实现归母净利润1.65亿元~1.93 亿元,同比增长80.0%~110.0%;预计实现扣非净利润1.53~1.81亿元,同比增长91.0%~125.4%。单季度看,2Q24 预计实现归母净利润1.03~1.31 亿元,同比增长54.9%~96.1%,预计实现扣非净利润0.99~1.27 亿元,同比增长64.7%~110.6%。
产品线布局完善,精益生产带动业绩增长。1H24 公司持续加大技术及产品研发力度,优化产品设计,并发挥业务规模及多产品线布局优势,优化物料采购策略。同时,1H24 公司严格把控原材料涨价影响因素,叠加本期股权激励费用减少,实现业绩较快增长。
受益全球AI 服务器出货,电力温控未来将成为焦点。根据TrendForce 统计预测,服务器出货除第一季呈现淡季外,第二季与第三季有呈现环比上升的趋势。2024 年全球服务器整机出货量约1365 万台,年增约2.05%。同时,市场仍聚焦部署AI 服务器,AI 服务器出货占比约12.1%。我们认为占比加大的AI 服务器同样催生了电力IT 需求,根据SemiAnalysis 统计预测,全球数据中心关键IT 电力需求将在2026 年激增至96 吉瓦(1 吉瓦=100 万kW),其中人工智能将消耗约40 吉瓦。
温控液冷成为“必选项”,公司有望充分受益。根据曙光数创,当单个机架功率密度超过10kW 之后,采用冷板液冷架构的单kW 制冷成本将低于传统的风冷架构,且随着算力需求的增加,机架功率密度将快速上升,新建机架功率20kW 起步,并向60kW普及。我们认为未来液冷也不再是选择题而是必选项,根据中国信通院发布的《算力中心冷板式液冷发展研究报告(2024 年)》,大型算力中心的单机架功率密度已接近8kW,少数超大型算力中心的单机架功率密度已达20kW。
投资建议:受益于AI 相关业务(云计算、数据中心和物联网等),考虑到公司全链路布局液冷解决方案和储能温控产品的逐步放量,我们预计24-26 年公司营收分别为52.2/66.4/86.0 亿元,归母净利润分别为5.4/6.9/8.0 亿元,对应2024 年7 月12 日收盘价,P/E 分别为33x/26x/23x,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期,新品研发进度不及预期,新品放量速度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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