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投资要点:
通信设备商龙头,盈利能力持续提升。中兴通讯作为全球四大通信设备供应商之一,目前主要发展路线为在保持以传统第一曲线业务核心竞争力的同时,加速拓展服务器及存储等以算力为代表的第二曲线业务。公司业务按板块分为运营商、政企客户和消费者三大板块,运营商仍为主要基本盘,且公司盈利能力明显提升;另一方面,公司加大研发投入力度,在算力进行多方面布局,随相关产品市占率提升,公司有望迎来新一轮增长。
公司在5G-A 方面布局较早。5G-A 业务已形成“无缝万兆、泛在智能、确定能力、空天地一体、千亿物联、全域通感”六大场景和相应技术能力,面向toC、toB 和toX 三大领域,随运营商云计算资本开支提高,5G-A 有望再赋能公司运营商业务。
公司第二增长曲线以算力为核心,布局全栈智算网络:公司推出星云智算解决方案,面向训练和推理两类场景,打造智能硬件基础设施、AI 平台、大模型及应用三个层次的开放生态全栈智算解决方案。其中服务器与存储引领增长,公司在移动、电信的多个招标项目中多次中标第一候选人,AI 服务器可满足训练推理等高性能需求,分布式存储+DPU 有望在后摩尔时代成为存储卡点的主要解决方案,公司服务器与存储板块将继续受益于AI 建设带来的算力需求。此外,公司在交换机、数据库、大模型等方面有序展开,可服务于互联网、金融、电力、交通等多产业政企客户不同算力建设规划;子公司中兴微电子已实现交换芯片、NP 芯片等无线、有线、手机多芯片自主研发,位居国内半导体企业前列,以雄厚的研发实力为公司提供增长动能。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2024-26 年归母公司净利润105.06/129.14/142.81 亿元, 同比增长12.7%/22.9%/10.6% , 对应EPS 为2.20/2.70/2.99 元,PE 为12.3/10.0/9.0 倍,作为国内通信设备商龙头,公司无线及有线基本盘稳固,第二增长曲线增长潜力较大,具有较大超预期空间,综合考虑公司的成长性与可比公司估值,首次覆盖给予公司“增持-A”评级。
风险提示:国别风险;汇率风险;利率风险;客户信用风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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