网站首页 > 精选研报 正文
事件:
2024 年7 月26 日,公司发布2024 年中期报告。2024 年上半年公司实现营业收入22.60 亿元,同比下滑11.49%;实现归母净利润2.65亿元,同比下滑3.73%,实现扣非归母净利润2.21 亿元,同比下滑15.95%。单季度来看,2024 年Q2 公司实现营业收入9.01 亿元,同比下滑24.98%,实现归母净利润1.17 亿元,同比下滑12.59%,实现扣非归母净利润0.81 亿元,同比下滑34.22%。
业绩阶段性承压,主要受流感需求下降和营销改革影响。
2024 年上半年公司业绩阶段性承压,我们推测主要和以下因素有关:
1)与2023 年同期相比,流感等呼吸道疾病发病率相对下降,公司多款核心品种和呼吸道疾病相关,例如热毒宁注射液、金振口服液、杏贝止咳颗粒、散寒化湿颗粒等等,由于市场需求下降,影响相关产品的销售放量;2)医疗反腐常态化推进,公司在行业内较早启动合规体系建设工作,虽然对短期经营业绩增速产生一定影响,但是有助于公司长期健康发展。分产品类型来看:2024 年上半年公司注射剂实现营业收入8.40 亿元,同比下滑27.49%,其中热毒宁注射液增长乏力,主要是因为2023 年同期基数较高,银杏二萜内酯葡胺注射液增长乏力,主要是因为纳入医保常规目录,失去“国谈”身份;2024 年上半年公司口服液实现营业收入5.44 亿元,同比增长28.60%,主要是由于金振口服液2023 年同期基数较低,2023 年下半年去库存结束已经恢复正常发货。随着外部政策环境趋于稳定,公司营销改革取得阶段性成果,学术推广能力不断增强,考虑到2023 年下半年业绩基数相对较低,展望2024 年下半年,我们推测公司业绩有望边际改善。
保持高强度研发投入,研发管线有望进入集中兑现期。
作为国内领先的中药创新药龙头企业,公司继续保持高强度的研发投入,2024 年上半年公司研发费用达到3.39 亿,占公司营业收入的比例达到15.01%。中报显示,2024 年上半年公司有3 个中药新药提交NDA(龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒),有2 个中药新药完成Ⅲ期临床研究(双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒),有2 个中药新药获批IND(羌芩颗粒、七味脂肝颗粒);此外公司在化药创新药、化药仿制药、生物药等领域也取得阶段性研发成果。近年来CDE 对于中药创新药的审批速度明显加快,根据药智网统计,2024 年上半年CDE 受理1类中药创新药34 个,受理2 类中药改良型新药6 个,共有3 个中药1.1 类新药获批上市。我们认为,公司目前有多个潜力新药品种已经进入NDA 或临床后期阶段,有望在未来几年陆续获批上市,为公司带来新的销售增量。
投资建议:我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为48.01亿元、54.51 亿元、61.21 亿元,归母净利润分别为5.72 亿元、6.55亿元、7.40 亿元,对应的PE 分别为15.4 倍、13.5 倍、11.9 倍。我们给予公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价为17.64 元,相当于2024 年18 倍的动态市盈率。
风险提示:医疗政策变动风险;中成药集采降价风险;研发管线失败的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-20 盛泰集团(605138):构建从源头到终端全产业链循环布局
- 2024-09-20 东方盛虹(000301):炼化业绩低位 脱瓶颈项目有望增效
- 2024-09-20 涪陵榨菜(002507):2Q费率提升致业绩下滑 2H成本红利可期
- 2024-09-20 九州通(600998):Q2环比改善 新战略持续取得成果
- 2024-09-20 欧普照明(603515):加大费用投入力度 强化综合竞争优势
- 2024-09-20 山西汾酒(600809):利润相对承压 增长韧性仍足
- 2024-09-20 洽洽食品(002557):收入增速承压 费用投放加大
- 2024-09-19 中国外运(601598):电商业务利润增长中期派息保持稳定
- 2024-09-19 北方稀土(600111):减值拖累业绩表现 关注稀土价格回升
- 2024-09-19 潮宏基(002345):Q2归母净利同比+17% 产品力打造效果逐步彰显