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核心观点:
极米科技发布2024 中报业绩预告。预计24H1 实现归母净利润为367.31 万元,同比减少96.04%。归母扣非净利润为-1,526.83 万元,同比减少7,378.65 万元,同比减少126.09%。
24H1 智能投影行业整体承压,2000 元以下的产品成为主要增长来源。
根据洛图科技数据,24H1 中国智能投影全渠道市场销量为288.9 万台,同比增长3.5%;销额为47.6 亿元,同比下降10.2%。同时,市场规模增长的拉力主要来自2000 元以下的中低端产品。根据洛图科技线上监测数据,24H1 线上2000 元以下的销量份额同比提升12.1pct。
内销方面,公司新品快速推出,新品价格下探至2000 元以内。面对多重挑战,公司推出了一系列新品,24H1 搭载护眼三色激光光源的高端新品RS 10 系列、便携入门新品PLAY5(售价1799 元)陆续发布。
外销方面,海外稳步拓展,外销占比持续提升。根据公司投资者关系活动记录表,极米海外本土化团队逐步组建,新品陆续推出,线下渠道快速拓展,已成功进入Best Buy 等海外重要零售渠道。根据公司业绩预告,24H1 公司海外收入增长,拉动海外收入占比持续提升。
24H1 利润率承压,期待产品结构优化带来利润率回升。受部分老品去库存影响,24H1 公司销售毛利率有所下滑,导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。随着老品去库存逐步结束,新品占比提升,公司收入结构与毛利率有望持续改善。
盈利预测与投资建议:预计24-26 年公司归母净利润为1.8、3.8、4.9亿元,同比增速为52.0%、109.7%、27.3%,最新收盘价对应24 年PE 为24.25x。考虑到公司正逐步走出经营周期底部,业绩有望快速恢复,预计24、25 年增速高于可比公司。参考可比公司估值,给予公司24 年25 倍PE,对应每股合理价值为65.41 元,给予“增持”评级。
风险提示:部分零部件依赖外购风险,海外市场需求疲软,竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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