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本报告导读:
内销Alpha 凸显,外销景气度延续可期。公司董事李东来总增持彰显管理层对未来经营的信心,建议重点关注。
投资要点:
结论:维持盈 利预期及“增持”评级。考虑短期行业不确定性犹存,公司长期业务成长逻辑明确,我们维持公司盈利预测,预计2024-2026 年公司EPS 为2.72/3.26/3.90 元。公司多品类并进优势突出、经营治理能力优异,参考可比公司给予2025 年20XPE,维持公司目标价62.77 元。
高管大力底部增持,彰显发展信心。基于对公司未来发展前景信心,公司董事兼高级管理人员李东来先生拟三个月内增持公司A 股股份,增持金额为1.5-2.2 亿人民币,增持方式为二级市场集中竞价交易。
战略路径清晰、经营回升可期。短期看,外销线下业务保持高景气,线上业务逐步实现盈利,内销业务借助816 顾家日亦有望在Q3 实现回暖。战术上公司聚焦内部效率提升、抓住结构性增量(跨境电商及定制业务)、软体业务主动扩张。长期看,公司坚定践行全球化、内贸零售转型、整家战略,战略方向及成长路径清晰。公司已完成建立约70%的零售基础设施,并将继续深化运营,实现数据驱动和效率提升。当前零售市场覆盖率30%,2024 年目标达45%-50。当前整装店约230 家,预计至2024 年底超过450 家。此外,公司成立整家中心,加强对装企赋能,深化合作模式。%同时并动态调整战术细节,力争短期及长期目标间平衡。
安全边际凸显,股东回报优异。当前受地产链情绪拖累,股价持续回调,公司PE(TTM)估值分位为历史5%以下的底部位置,2023 年业绩对应PE 低于10X,2023 年现金分红对应股息率约6%。参考我们对公司2024 年的盈利预期,假设2024 年现金分红比例60%,对应股息率约7%。
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