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核心观点
公司发布二季度经营数据,二季度单季度公司新签合同额4535.7亿元,同比增长5.8%,较一季度降低5 个百分点。上半年公司合计新签合同额8866.9亿元,同比增长8.4%,完成年度目标的48%,投资类项目按股比确认合同额608.2 亿元,同比下降49.2%,其中境外工程、城市建设和基建设计业务新签合同额同比增速为44.2%、21.8%和21.9%,境外工程增速创近年来新高。公司在基建投资增速下滑、专项债使用偏慢的背景下新签合同额仍保持平稳增长,显现出较强的韧性。
事件
公司发布2024 年二季度经营数据,二季度新签合同额4535.7 亿元,同比增长5.8%,其中港口建设、铁路建设、境外工程和基建设计业务新签合同额同比增速为225.0% 、29.9% 、82.5% 和139.9%;上半年公司合计新签合同额9608.7 亿元,同比增长8.4%,其中境外工程、城市建设和基建设计业务新签合同额同比增速为44.2%、21.8%和21.9%。
简评
新签平稳增长,较一季度略有放缓。公司发布二季度经营数据,上半年公司合计新签合同额8866.9 亿元,同比增长8.4%,完成年度目标的48%,投资类项目按股比确认合同额608.2 亿元,同比下降49.2%。二季度单季度公司新签合同额4535.7 亿元,同比增长5.8%,较一季度降低5 个百分点。上半年全国建筑业新签合同同比下降3.4%,公司在基建投资增速下滑、专项债使用偏慢的背景下新签合同额仍保持平稳增长,显现出较强的韧性。
境外工程增速创新高。公司作为建筑央企出海代表性企业,境外工程已成为增量核心来源,上半年增速达44.2%,创近年来新高。
从细分领域来看,上半年公司基建建设、基建设计、疏浚和其他业务新签合同额增速分别为9.4%、21.9%、-4.1%和38.7%,基建建设中港口、道桥、铁路、城市和境外工程增速分别为4.6%、-31.6%、-32.9%、21.8%和44.2%。
维持买入评级和目标价13.31 元不变。我们预测公司2024-2026年EPS 为1.59/1.71/1.83 元,看好公司作为建筑央企出海代表的未来发展潜力。公司上半年新签合同额增长平稳,境外工程增速创近年来新高,随着下半年专项债使用加速,订单获取有望进一步加速,维持买入评级和目标价 13.31 元不变。
风险分析
1、 2022 年以来国际形势动荡,政治局势变化对建筑央企的海外拓展、施工造成不利影响。
2、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在:
1)当前土地市场低迷,地方政府土地出让收入较大幅度下滑,对基建资金来源造成不利影响;2)2023 年我国商品住宅成交金额11.66 万亿元,较2022 年下降6.5%,房地产行业下行影响了房建企业的新增合同,公司存在少量房建合同,可能受此影响;3、公司在全国范围内持有较多特许经营权类资产,受地方经济发展情况、竞争性交通方式(高铁、飞机等)和同向新建高速影响较大,如公司持有的通行量不及预期,高速公路板块的估值可能受到影响。QQ交流群586838595 |
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