网站首页 > 精选研报 正文
事件:公司发布24年中报,报告期实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为57.6、2.1、0.8亿,同比+0.4%/-32.4%/-64.4%;单二季度实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为36.9、1.6、1.6亿,同比+0.3%/-42.7%/-41.0%? 零售业务收入保持增长,新品类拓展持续推进。24H1公司家装墙面漆、工程墙面漆和基辅材分别实现收入14.5、18.4、11.3亿元,同比+20.1%/-10.7%/+6.7%;占收入分别为25.2%/31.9%/19.7%,同比+3.1pcts/-5.8pcts/+0.2pcts,销量来看,24H1公司家装墙面漆、工程墙面漆和基辅材销售量同比+24.0%/-0.9%/+34.8%,家装墙面漆保持快速增长背后一方面源于重涂需求,另一方面公司坚持以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等抓手来拉动高端化转型,同时深耕美丽乡村和线上渠道。除家装墙面漆持续增长对冲工程墙面漆收入下滑影响外,公司胶黏剂、防水卷材收入分别同比+29.4%、+16.4%,销量同比+28.0%、+22.9%,也均保持较快增长。
产品价格承压,24H1毛利率同比略有下滑。24H1公司家装墙面漆、工程墙面漆、家装木器漆、工业木器漆、胶黏剂、基辅材、防水卷材价格分别同比-3.0%/-9.9%/-1.3%/-4.8%/+1.1%/-21.1/-5.4%,24Q2产品价格环比-4.4%/-4.8%/-7.9%/+2.8%/-20.7%/+0%/-2.0%,同环比来看均有所承压,且工程端下滑相对更明显。成本端,24H1公司采购乳液、钛白粉、颜填料、助剂、树脂、溶剂、单体、沥青价格分别同比+3.9%/+0.8%/+0%/-6.5%/-8.9%/+10.0%/+3.8%/-5.6%,价格涨跌不一。受产品价格下滑影响,24H1公司综合毛利率同比-2.4pcts,单Q2毛利率同比-3.1pcts,环比+0.4pcts。
减值进一步计提出清风险,净利率水平略有下滑。24H1公司销售、管理、财务及研发费用率分别为15.8%、5.8%、1.4%、2.2%, 分别同比+1.4pcts/+0.4pcts/-0.1pcts/+0.02pcts,其中销售费用率相对上升明显,主要系职工薪酬、广告及宣传费、差旅费等增加所致,24H1公司期间费用率25.2%,同比+1.7pcts。24H1公司信用减值达1.6亿,同比增加0.8亿,其中24Q2计提减值1.8亿。受毛利率下滑、费用上升及减值影响,24H1公司综合净利率3.6%,同比-1.9pcts。
投资建议:涂料行业发展前景广阔(新房与二手存量房),且目前格局分散,在环保趋严、人力成本增加等诸多因素的催化下,行业加速洗牌、中小产能不断出清。面对行业产业结构调整和产业集中度不断提高的有利时机,公司具备规模、资金等优势,在渠道和品牌建设方面持续发力。另外,公司品类扩张进展迅速,基材与辅材、防水材料和保温业务等也处于快速拓展中,伴随减值风险逐步出尽,公司盈利已至拐点。
盈利预测:由于公司产品价格波动略超预期,我们下调公司产品单价假设,预计24-26年公司归母净利润为4.4、6.0、7.9亿元(原预测值为6.5、8.6、11.0亿),当前股价对应PE为37、27、21倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期;地产政策效果不及预期;渠道开拓不及预期;工程端应收账款减值风险;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;信息更新不及时风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信:xxs008000(常用) 备用微信:bsqj88886(常用号不能用的情况再加),我们会在第一时间修复和反馈。
2、本站所提供的股票指标等资源请细看说明,适合自己再购买下载,指标不包安装,不懂的人切勿购买,新手勿扰。所有指标仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-11-22 上海临港(600848):前三季度营收规模同比增长 园区运营服务表现超预期
- 2024-11-22 达梦数据(688692):营收利润持续超预期 信创建设逐步验证
- 2024-11-22 千味央厨(001215):逆势投入 着眼长期
- 2024-11-22 倍加洁(603059):Q3代工主业稳健成长 看好内生外延成长空间
- 2024-11-22 永安期货(600927):手续费收入环比改善 行业高质量发展拓宽空间
- 2024-11-22 双环传动(002472):盈利能力持续提升 产品矩阵与新领域加速拓展
- 2024-11-22 南山铝业(600219):氧化铝涨价增厚业绩 3Q24再推现金分红
- 2024-11-22 川仪股份(603100):3Q24营收增长放缓 盈利能力增强
- 2024-11-22 唐人神(002567):养殖成本仍存改善空间 饲料业务销售承压
- 2024-11-22 顺丰控股(002352):盈利能力持续提升 长期投资价值凸现