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业绩简评
8 月2 日公司发布2024 半年报,24H1 实现营收10.42 亿元,同比+26.14%;实现归母净利润1.67 亿元,同比+39.26%;扣非归母净利润1.44 亿元,同比+40.02%。其中24Q2 实现营收 4.56 亿元,同比+4.9%;实现归母净利润 0.75 亿元,同比+16.79%;扣非归母净利润0.61 亿元,同比+13.46%。
经营分析
淡旺季需求分化,新品仍表现突出。1)因公司产品具备年节属性,Q2 淡季需求承压。公司积极开发新口味&新规格的组合产品,上半年新品散装综合果仁和缤纷豆果取得不错成效。老三样/综合果仁及豆果系列24H1 分别实现营收4.98/3.42 亿元, 同比+14.49%/+48.5%。分量/价来看,全品类收入增长主要由量增贡献,吨价下降系产品结构&规格调整。2)渠道端,公司在夯实传统商超渠道基础上,公司积极合作会员商超、零食量贩、新媒体电商等渠道,经销/电商渠道24H1 收入分别同比+27.7%/9.1%。
成本端小幅承压,税率红利持续释放。24Q2 毛利率/净利率分别为34.36%/16.49%,同比-1.03pct/+1.68pct。1)毛利率下降主要系棕榈油成本上涨,叠加渠道结构变化(电商平台缤纷豆果产品占比提升)。2)24Q2 销售费率为13.55%,同比+1.73pct,系工资奖金提成与促销推广费增加所致,其中24H1 广告促销费用为0.49 亿元, 同比+38.01% 。3 ) 同期管理/ 研发/ 财务费率分别为4.11%/1.5%/-0.81%,同比-0.27pct/+0.16pct/+0.24pct。4)因母公司被评为高新技术企业,Q2 持续享受税率红利,24Q2/23Q2 税率分别为16.2%/25.4%。
产品+渠道双轮驱动,看好旺季需求修复。产品端,公司将迎合市场风味化和健康化的零食需求,在强化“口味”和“好吃”的同时往健康食品方向不断创新,完善产品结构,巩固细分领域的竞争优势与拓展增量空间。
盈利预测、估值与评级
Q2 动销不及预期,叠加产品结构调整,我们预计全年利润率承压,下调24-26 年利润13%/14%/15%。预计24-26 年公司归母利润为3.5/4.3/5.1 亿元, 分别同比+7%/23%/18% , 对应PE 为15x/12x/11x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险、市场竞争加剧风险、渠道扩张不及预期风险猜你喜欢
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