广钢气体(688548)：24Q2业绩环比改善 电子大宗项

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收9.73亿元，同比+8.60%；实现归母净利润1.36 亿元，同比-14.39%。2024年第二季度公司实现营收5.12 亿元，同比+6.25%，环比+11.04%；实现归母净利润0.69 亿元，同比-18.14%，环比+2.19%。

电子大宗气体项目顺利推进，通用工业气体业务得到新突破。得益于新增项目投产及氦气销量增长，公司营收稳步增长。受氦气价格下滑影响，公司24 年H1 盈利继续承压。分产品来看，（1）电子大宗气体：2024H1 营收为7.05 亿元；受氦气价格低迷影响，电子大宗气体毛利率下滑，2024H1 电子大宗气体毛利率为32.98%。2024H1，公司获取了武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目；在存量项目中陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴（一期）等多个项目的商业化运营，助力业绩提升。氦气业务方面，公司氦气销售量维持增长趋势，推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设，提升液氦储运能力，扩大氦气市占率，并开发国内外优质氦气终端客户，致力与国外气源地建立长期合作关系，日趋完善全球供应链体系。（2）通用工业气体:2024H1 通用工业气体营收为2.23 亿元，毛利率为17.69%。

    　　2024H1，公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目，有利于扩大公司在通用工业气体领域的市场份额。

公司拓展电子特气业务布局，为客户提供更全面服务。公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施，处于产业化过程中的电子特气产品包括以三氟化氮（NF3）、六氟丁二烯（C4F6）、氯化氢（HCl）、溴化氢（HBr）等为重点代表的核心电子特气品类。随着电子特气项目逐步建成投产，将完善公司在电子气体的业务布局版图，为客户提供更全面的气体产品服务。

公司持续加大研发投入，提升高端装备制造能力。公司2024H1 研发支出合计投入5073.46 万元，较上年同期增长2.66%。公司通过不断研发创新，自主研发“Super-N”“Fast-N”系列制氮装置，达到外资气体公司先进技术水平。公司智能装备制造基地项目在杭州建德正式奠基开工，公司提升核心装备的自主制造能力，将有助于加强气体产品的稳定性、可靠性，将进一步提升公司核心竞争力。2024H1，公司及下属子公司共申请专利9 项，获得专利授权18 项，截至2024 年6 月末累计获得专利授权129 项，同比增长32.99%。

盈利预测及投资建议：公司是国内领先的电子大宗气体供应商，氦气供应链体系日趋完善，电子大宗项目稳步推进。公司拓展电子特气业务布局，不断提升核心竞争力，为电子半导体行业提供更全面的气体产品服务。随着项目逐步落地，预期公司未来业绩将会稳步增长。

我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为3.50亿、4.67 亿、6.10 亿，对应当前PE 分别为29 倍、21 倍、16 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、供应气体价格大幅下滑、行业竞争加剧等。