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投资要点:
公司公告24H1 业绩,24Q2 业绩表现大超预期:24H1 公司收入66.66 亿元,同比+52.2%,归母净利润5.96 亿元,同比+167.8%,扣非归母净利润5.83 亿元,同比+175.6%。24Q2 收入41.04 亿元,同比+51.0%,归母净利润4.60 亿元,同比+124.5%,扣非归母净利润4.41 亿元,同比+109.4%,24Q2 利润大超预期。
24Q2 归母净利率11.2%,同比+3.7pct,环比+5.9pct!驱动因素包括:1)毛利率改善:24Q2 毛利率30.4%,同比+3.1pct;主要系:①规模效应:随销售起量,制造费用、采购成本等摊薄,规模效应起量,24H1 机器人/全地形车/电动两轮车毛利率分别为58.5%/26.0%/22.3%,环比2023 年+5/+1/+3pct;②业务结构:高毛利的机器人和全地形车业务收入高增,占比上行;2)有效控费:24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为9.0%/4.6%/4.5%/-1.0%,同比-1.6/-2.2/-1.6/+5.6pct,期间费用率同比+0.2pct,通过降费基本对冲23Q2 汇兑收益高基数。
电动两轮车:收入延续高增,利润贡献增加。24H1 收入33.83 亿元,同比+115%;24Q2收入21.93 亿元,同比+112%,其中销量78 万台,同比+120%,ASP 2800 元,同比-4%。截至24H1,门店数量6500+家。公司在国内仍聚焦4000+元的高端市场,依靠智能化标签赚取产品溢价,与雅迪、爱玛错位竞争(其主要赚周转和杠杆的钱),目前门店仍在扩张期,叠加新国标修订版出台在即+以旧换新政策支撑2025 年行业β向上,预计未来2-3 年公司仍处于快速成长期,长期发力出海,聚焦欧洲的电助力车和东南亚的电动两轮车市场。盈利端,随设计降本+规模效应,毛利率持续提升,盈利贡献持续增加。
电动滑板车&平衡车:TOC 端稳健增长,TOB 端拖累释放。24H1 自主品牌零售收入10.31亿元,同比+21%,其中24Q2 收入7.28 亿元,同比+28%,欧美行业增速恢复,公司贴合当地用户需求推出差异化产品,预计TOC 端增速能维持;TOB 端负面扰动基本体现,后续不会形成更大拖累。
全地形车:量价提升有序抢占份额。24H1 收入5.07 亿元,同比+78%;24Q2 收入2.92亿元,同比+71%,其中销量/均价分别同比41%/21%;后续随SKU 丰富和混动等新品推出,预计维持量价齐升态势,有序提升在美国市场市占率。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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