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康柏西普RVO 纳入医保后持续增长。公司为国内眼底血管病领域龙头企业,康柏西普年销售额已达约20 亿规模且持续高速增长,RVO 纳入医保驱动未来2 年持续增长。眼底血管病患者群体大,治疗观念不好,药物治疗渗透率低,未来成长空间巨大。随着产品的增多和迭代升级,我国眼底血管病市场规模和药物渗透率有望向欧美靠拢。
积极推进康柏西普HD 和基因治疗临床,为未来第二曲线打好基础。KH631 采用AAV8 作为载体,表达VEGFR-Fc 片段,早期临床前数据显示超2 年的持续药物蛋白表达,有望成为眼底血管病一次性治愈方案。
多元化布局分散经营风险,除眼底血管病产品外,开发滴眼液产品充实产品矩阵,创新药中药持续放量增长,在研管线中涵盖肿瘤、神经、代谢、自免等多个领域。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2024-2026 年有望实现营业收入46.33/51.82/54.86 亿元,同比增长17.1%/11.9%/5.9%,预计2024-2026 年实现归母净利润12.45/14.23/15.22 亿元,同比增长19.2%/14.3%/7.0%。预计公司未来3 年营收利润以康柏西普和中药产品贡献为主,眼科下一代创新药治疗方案预计在2025~2026 年启动注册临床,2027 年后报产。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:商业化产品收入不及预期风险;临床开发进度不及预期风险;同类竞争对手和新技术疗法竞争风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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