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投资要点:
公告:1H24 公司实现营收8.73 亿元,同比增长15.2%;归母净利润实现2.18 亿元,同比增长47.5%;扣非净利润达2.14 亿元,同比增长达55.2%。2Q24 公司营收达5.02 亿元,同增30.4%;归母净利润实现1.18 亿元,同比增长42.3%;扣非净利润达1.31 亿元,同比增长达76.0%。2Q24 公司营收、业绩均超市场预期。
功率板块持续边际改善,公司2Q24 营收增速超预期。2024 年消费率先复苏,光伏新能源库存出清回暖,数据中心、汽车电子等需求催化,公司部分产品出现供不应求甚至持续加单的情况,2Q24 公司营收同比增长超30%。分产品看,截至1H24,公司SGT-MOSFET收入达3.6 亿元,同比增长40.3%;Trench-MOSFET 实现收入2.55 亿,同比增长 19.64%。
积极调整产品结构,汽车、AI 拓展顺利。截至1H24,工控自动化营收占比达42%,光伏储能14%,汽车电子13%,AI 算力及通信9%,泛消费类18%,智能短交通4%。1)公司汽车电子进展顺利,在比亚迪供应产品数量超 5 成,并有多款型号应用于 OBC、DC 转换等三电电源模块;2)在AI 算力服务器应用中,公司相关产品已应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,多款产品均为 SGT 系列。
存货逐步去化,毛利率持续改善。1)截至2024 年上半年,公司存货为3.3 亿元,较1Q24下降0.52 亿元。2)2Q24 毛利率为35.8%,同比+3.2pct,环比+1.77pct。
上调盈利预测,维持“买入”评级。我们看好公司产品结构优化,上调24-26 年归母净利润预测至4.55/5.43/6.51 亿元(原值3.76/4.96/6.14 亿元),当前市值对应24 年 PE 为29 倍,维持“买入”评级。
风险提示:IGBT 进展低于预期、SiC/GaN 进展低于预期、功率器件市场景气度持续性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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