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诺禾致源(688315):业绩平稳增长 持续优化基础设施

admin 2024-08-15 11:06:44 精选研报 214 ℃

  事件:

2024 年8 月14 日,公司发布2024 年中期报告。2024 年上半年公司实现营业收入9.97 亿元,同比增长7.18%;实现归母净利润0.78亿元,同比增长3.86%;实现扣非归母净利润0.66 亿元,同比增长12.92%。单季度来看,2024 年Q2 公司实现营业收入5.28 亿元,同比增长7.94%;实现归母净利润0.51 亿元,同比下降3.66%;实现扣非归母净利润0.45 亿元,同比增长16.06%。

      境内外收入平稳增长,盈利水平保持稳定。

2024 年上半年公司整体营业收入增长相对平稳:分区域来看,2024年上半年中国大陆实现营收4.96 亿元,同比增长6.27%;港澳台及海外地区实现营收5.01 亿元,同比增长8.09%。2024 年上半年公司盈利水平保持稳定:2024H1 整体毛利率41.71%,同比增加0.14pct,其中中国大陆毛利率41.16%,港澳台及海外地区毛利率42.25%;2024H1 归母净利率8.25%,同比减少0.20pct;2024H1 扣非净利率6.61%,同比增加0.33pct;2024H1 销售费用率19.62%,同比增加0.62pct;2024H1 管理费用率8.32%,同比减少1.37pct;2024H1 研发费用率4.57%,同比减少0.78pct。我们认为,在海外政策不稳定、基因测序技术更迭、生命科学行业投融资低迷等复杂外部环境压力下,公司业绩保持平稳增长,展现出较强的经营韧性。

      全球领先的基因测序服务商,持续优化基础设施。

作为全球领先的基因测序服务商,2024 年上半年公司新增德国实验室和日本实验室,有效落实全球本土化、区域中心化的部署;其中德国实验室位于慕尼黑生物技术创新和创业中心,有望进一步提升欧洲区域服务能力;日本实验室配置因美纳新一代测序平台,主要服务于日本本土客户。截至2024 年中报,公司已经构建了全球化的技术服务网络,在境内设有天津、上海及广州实验室,在美国、英国、新加坡、德国、日本建立了本地化运营的实验室,在中国香港、新加坡、美国、英国、荷兰、日本等国家和地区设有子公司,业务覆盖全球六大洲约90 个国家和地区,服务客户近7300 家。此外,公司持续优化实验室自动化模块,截至2024 年中报,公司已在英国、美国、天津、广州、上海等实验室部署了Falcon II 自动化系统,实现公司在全球主要实验室交付系统的智能化升级。

      投资建议:

我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为21.87 亿元、24.82亿元、28.17 亿元,归母净利润分别为1.98 亿元、2.28 亿元、2.62  亿元,对应的PE 估值分别为21.6 倍、18.7 倍、16.3 倍。我们给予公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价11.75 元,相当于2024 年25倍的动态市盈率。

风险提示:海外经营环境风险;行业竞争加剧的风险;生命科学行业投融资风险。

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其他说明

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