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2Q24:营收创单季度历史新高,归母净利润同环比大幅增长
2Q24 公司实现营收16.38 亿元(yoy:+24.53%,qoq:+18.82%),归母净利润2.35 亿元(yoy:+52.07%,qoq:+83.94%),扣非归母净利润2.22亿元(yoy:+65.60%,qoq:+88.55%)。2Q24 公司营收创单季度历史新高(前高点为2Q22:16.26 亿元),我们预计S/T/A 系列均有增量贡献。叠加销售结构变化带来的毛利率优化,以及良好的费用管控,2Q24 归母净利润也实现同环比大增,2Q24 归母净利率达到14.32%(yoy:+2.59pct,qoq:+5.07pct)。考虑下半年供应链成本有望进一步优化,我们上调公司24/25/26年归母净利润预测至8.4/11.4/14.3 亿元(原值:7.0/10.3/13.8 亿元),考虑公司WiFi 6 等新品进展良好,给予40.3x 24PE,目标价80.6 元,“买入”。
2Q24 回顾:海外需求韧性较强,公司盈利能力环比显著改善
2Q24 公司营收环比+18.82%至16.38 亿元,主要得益于:1)公司在海外机顶盒市场份额持续提升,我们预计二季度机顶盒业务营收实现环比增长;2)AIOT 市场需求进一步恢复,我们预计A 系列营收同环比恢复较快增长;3)WiFi 订单增加,带动2Q24 W 系列产品出货量占比超8%。由于产品结构变化(T 系列占比较1Q24 有所降低)以及海外营收占比提升, 2Q24 综合毛利率环比提升2.12pct 至36.34%,我们预计下半年成本端有望进一步优化。费用方面,截至1H24 末公司研发人员数1588 人,与23 年末基本持平,2Q24 研发费用率环比-2.73pct 至21.10%,推动盈利能力显著改善。
2024 展望:海外市场贡献主要增长动能,关注国内机顶盒招标重启我们看好24 年公司国内业务保持稳定,在海外机顶盒、TV 等市场份额进一步提升,公司预计3Q24 及24 年营收将保持同比增长态势。其中,1)机顶盒:海外新兴市场持续拓展,中国电信于6 月启动2032 万台机顶盒招标,公司8K 芯片在首次商用批量招标中获100%份额。随后续中国移动机顶盒采购或启动,24 年国内机顶盒需求有望迎来复苏;2)TV:尽管下半年市场整体需求不明朗,但公司跟随TCL、小米等国内电视品牌出海,海外TVSoC 市场份额有望持续提升;3)Wi-Fi:产品快速迭代,与SoC 配套销售有望加速起量;4)AIoT:与海外龙头企业合作深入,端侧AI 应用落地有望拉动需求;5)汽车:新一代产品流片成功,助力拓展汽车座舱场景应用。
投资建议:目标价80.6 元,维持“买入”评级我们上调公司24/25/26 年归母净利润预测至8.4/11.4/14.3 亿元,考虑公司Wi-Fi 等新品进展良好,开始陆续获得客户支持,给予40.3x 24PE(可比公司39.3x 24PE),目标价80.6 元,维持“买入”评级。
风险提示:新品拓展不及预期,终端需求转弱,市场竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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