海目星(688559)：锂电设备出海和固态电池业务迎来突破 期待后续发展

　　投资要点：

事件。①8 月8 日晚间，公司发布《关于自愿披露海外项目中标并签署合同的公告》，近期公司收到海外头部车企客户的中标通知书，中标金额折合人民币约为12.5 亿元。截至本公告披露日，该中标通知书项下的所有项目已经全部完成合同签署。②8 月12 日晚间，公司发布《关于固态电池战略合作协议的进展公告》，欣界能源拟向海目星采购2GWh 电池自动化生产线设备，预计设备采购金额约为4 亿元。

海外拓展取得阶段性成果，未来值得期待。行业层面来看，过去两年，特别是从2023 年下半年开始国内锂电池供大于求，新设工厂的需求明显下降，致国内锂电池设备行业的竞争加剧，锂电设备企业纷纷出海寻找机遇。公司层面来看，截至2024 年3 月31 日，公司已在欧洲、北美、亚洲等多地设立8家海外子公司，并与多家海外新能源动力电池头部企业形成了密切互动。此次海外业务的中标以及合同的签订，是公司在海外战略布局阶段性的成果体现，为公司的海外战略实现奠定了坚实基础。

牵手欣界，布局固态电池设备。根据欣界能源微信公众号，欣界能源现有固态电池产能已达200MWh，是全球首批商业化锂金属固态电池的企业。同时，欣界能源在今年8 月启动建设的5GWh 全球首条（能量密度≥450Wh/kg）GWh 级别锂金属固态电池产线。此次《设备采购框架合同》的签订，我们认为有助于公司在固态电池领域打开新局面，为公司未来发展提供新动能。

多领域持续发力，订单相对充足。1）除锂电设备外，公司在光伏、3C、新型显示、医疗激光等领域均有布局，且获得了较大的技术突破，未来有望多领域持续发力。2）根据公司2023 年年报，2023 年公司全年新签订单约48亿元（含税），截至2023 年12 月31 日，在手订单约为75 亿元（含税）。2024年一季度，公司新签订单约8.5 亿元（含税），在手订单累计约71 亿元（含税），对公司未来业绩有一定的保障。

盈利预测与估值。我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为3.86/4.61/5.56 亿元；EPS 为1.89/2.26/2.73 元。考虑到公司在锂电设备出海、固态电池、医疗激光等领域持续发力，有望打开新的成长空间，我们给予公司2024 年18-22 倍PE 估值，合理价值区间为34.02-41.58 元/股（预计2024 年公司EPS 为1.89 元），对应合理市值为69-85 亿元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。海外拓展不及预期，行业竞争加剧，下游验收时间加长等导致确认周期延后的风险，下游行业不景气导致产生较多资产/坏账计提的风险等。