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公司发布2024 年半年度报告,上半年实现营业收入8.73 亿元,同比增长15.2%;毛利率35.78%,同比增加5.2%;归母净利润2.18亿元,同比增长47.5%;扣非归母净利润2.14 亿元,同比增长55.2%;单季度来看,Q2 实现营业收入5.02 亿元,环比增长35%,毛利率36.53%,环比增加1.8%,归母净利润1.18 亿元,环比增长17.5%,扣非归母净利润1.31 亿元,环比增长56.3%。
投资要点
高成本库存加速去化叠加新兴应用领域拓展,毛利率有望进一步提升。公司持续优化产品结构、市场结构和客户结构,积极筹划并寻找更多的新市场新客户机会,上半年实现营业收入8.73 亿元,同比增长15.2%;毛利率35.78%,同比增加5.2%;归母净利润2.18 亿元,同比增长47.5%;扣非归母净利润2.14 亿元,同比增长55.2%;单季度来看,Q2 实现营业收入5.02 亿元,环比增长35%,毛利率36.53%,环比增加1.8%,归母净利润1.18 亿元,环比增长17.5%,扣非归母净利润1.31 亿元,环比增长56.3%。公司整个库存水位持续降低,库存的结构也有很明显的变化,高成本IGBT 库存加速消化,中低压MOS进入非常良好的流转阶段。随着高成本库存的去化以及汽车、AI 算力等高门槛领域的持续发力,公司毛利率有望进一步提升。
中低压MOS 销量显著增长,光伏IGBT 逐步回暖。下游市场逐步恢复,汽车电子及AI 服务器等新兴应用领域需求显著增加,公司部分SGT-MOS 产品出现了供不应求甚至持续加单的情况,2024H1 SGTMOS实现销售收入3.6 亿元,同比增长了40.29%,销售占比从去年同期33.95%增长到41.44%,预计下半年SGT 产品的销售量仍会继续提升;在工控、泛消费等传统应用需求的带动下,2024H1 Trench-MOSFET产品实现销售收入2.55 亿,同比增长19.64%,销售占比从去年同期的28.15%提升到29.30%;IGBT 产品受到下游客户整体去库存的影响,需求有所减弱,2024H1 实现了销售收入1.41 亿元,同比减少22.64%;销售占比从去年同期的24.07%降低到16.20%,预计下半年光伏IGBT产品会进一步回暖,同时新品大电流IGBT 单管上量,销售将比上半年有所增长。
投资建议:
我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.6/5.9/7.0 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:
市场复苏不及预期;行业竞争格局加剧风险;客户导入不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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