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【事项】
事件:爱旭ABC 成功入围山东院N 型组件集采名单,项目总规模1GW。
近期,公司发布调研纪要公告,义乌的ABC 项目因订单交付需求确实有所增长。珠海基地将在三季度尽快完成产品的升级工作,并在四季度正式向市场推出新一代满屏组件产品。随着满屏产品的推出,有望实现ABC 组件每平方米的功率较TOPCon 增加8%-10%。公司在TaiyangNews全球组件量产效率排行榜上已经连续17个月蝉联效率榜榜首,并且较其他技术达到1%绝对值的效率领先。
【评论】
ABC 组件独特价值主要体现在三个方面:功率高、收益多、超安全。
1)功率高,ABC 三代满屏新品将会领先TOPCon 组件40W 至55W,达到10%的功率领先。2)收益多,根据户外实证项目数据,在树荫遮挡、动态阴影遮挡等情景下,ABC 组件较TOPCon 组件单瓦的发电量增益可达到12%-50%。3)超安全,ABC 组件独具优异的高温抑制功能,使客户在长期使用中更加安全、可靠。
关于ABC 组件销售和交付进展:公司争取三、四季度实现较大幅度的环比出货增长。从整个销售交付节奏和结构来看,目前国内和海外几乎持平。公司预计从8 月份开始出货量会加速增长,第三、四季度国内增长会更快,预计国内市场出货的增长会快于国外市场。
关于成本问题,目前ABC 整体和TOPCon 接近,产能上,利用率70%-80%和满产的成本相近。ABC 应用的硅片可以比TOPCon 硅片每片低0.1 元左右,电池每瓦非硅成本较TOPCon 贵几分钱。
【投资建议】
ABC 组件引领行业发展,有望逐步走出行业底部。由于光伏市场竞争加剧、光伏产品价格持续下跌,公司主营业务盈利能力下降,存货跌价准备大幅增加,公司发布业绩预告,我们调整公司2024/2025 年归母净利润预测至-23/11 亿元(前值53、70 亿元),增加2026 年归母净利润23 亿元,对应PE 分别为亏损、15、7 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期;
ABC 新产能建设和投放不及预期;
行业供给增加,产品价格大幅波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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