行动教育(605098)：企业培训行业龙头 业绩稳定增长分红率高

　　投资要点

企业培训行业龙头，收入业绩稳定增长：行动教育是我国企业管理培训行业的龙头，核心产品包括校长EMBA 和浓缩EMBA，主要给企业高管提供EMBA 授课，公司创始人李践自身就是企业管理行业的优秀讲师出身，深耕行业20 多年，有丰富的管理咨询行业从业经验，积累了丰富的客户资源。自身也有较强的名师IP 光环，引领公司发展。2024H1，公司实现营收3.89 亿元，同比+35.16%，实现归母净利润1.36 亿元。同比+29.19%。截止2024 年6 月，公司合同负债10.01 亿元。2023 年和2024H1 分红率分别达到97%和87%。

公司深耕行业多年，已经形成了较好的品牌优势和行业口碑。公司已经在管理培训行业积累了较好的口碑，公司的课程特点偏实战，更贴近企业实际经营过程中会面临的问题，并有针对性地提出解决方案，更符合企业高管参培的真实需求，因此积累了较好的行业口碑，2023 年，公司老客户的转介绍和复购率为85%左右，已经形成了较好的品牌效应。

公司有经验丰富的企业讲师队伍和课程研发体系：公司的讲师主要来自于企业，普遍有超过20 年的实操经验，导师们不仅在企业管理和经营方面拥有丰富的实战经验，而且在管理理论学术上也有深入的研究和贡献，更懂得企业家面临的痛点以及如何沟通，公司注重课程的内容更新迭代，使得每年的授课内容能紧跟行业的变化。

公司已经建立了较为完备的销售体系，公司设有专门的营销管理中心，销售团队则通过一线销售人员的电话销售、关系销售、小规模课程试听、与行业协会等机构合作组织论坛这类方式实现对客户的触达，对于核心大客户，公司也有专门的团队进行后续对接和维护，提高转化率。

盈利预测与投资评级：行动教育是我国企业培训的行业龙头，其拳头产品校长EMBA 和浓缩EMBA 专注于实战层面解决企业经营发展面临的痛点，已经形成了较好的行业口碑，客户转介绍和复购较高，我们认为企业培训在如今行业竞争加剧，企业面临增长瓶颈的大背景下会表现出较强的需求韧性。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为2.8/3.6/4.3亿元，对应2024-2026 年PE 为14/11/9 倍。行动教育业绩增长稳定，分红率高，股价已经回调较多，我们认为股价有修复空间，首次覆盖，给予“增持”评级。