东方电缆(603606)：全球海风需求共振 海缆龙头发展前景广阔

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入40.68 亿元，同比+10.31%，实现归母净利润6.44 亿元，同比+4.47%。其中Q2 公司实现营收27.58 亿元，同比+22.55%，环比+110.43%；实现归母净利润3.81亿元，同比+5.54%，环比+44.57%，业绩超预期。

24H1 海缆及海工板块营收同比小幅下滑，陆缆营收同比高增。2024H1 海缆系统及海洋工程营业收入合计17.69 亿元，同比-5.01%，海缆系统平均毛利率约40%，海洋工程平均毛利率约33%；实现陆缆系统的营业收入22.94亿元，同比+25.91%，陆缆系统平均毛利率约10%。

海缆订单获取顺利，国际订单占在手总额接近29%。2024 年开年以来截至8 月15 日，公司陆续中标陆缆系统订单约26 亿元；中标海缆系统及海洋工程约23 亿元。截至2024 年8 月12 日，公司在手订单89.05 亿元，其中海缆系统29.49 亿元，陆缆系统45.23 亿元，海洋工程14.33 亿元，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。

国内外海风需求共振，海缆龙头发展空间广阔。2024 年7 月，公司发布公告中标英国SSE 公司海底电缆约1.5 亿元、Inch Cape Offshore 公司海底电缆约18 亿元，海外跟踪大单落地，随欧洲海风高速发展，海缆出海潜力大。

    　　国内方面广东青洲五、七，帆石一、二等项目快速推进，有望在未来增厚公司业绩。

投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为13.40/20.57/25.37 亿元，同比+34.0%/+53.6%/+23.3%，EPS 分别为1.95/2.99/3.69 元，维持“买入”评级。