恒林股份(603661)：新租仓落地强化竞争力

新租仓落地，基础设施健全，赋能跨境电商发展为了更好地促进公司跨境业务的发展， 控股子公司eFulfill, Inc. 拟向PELOTON INTERACTIVE, INC. 租赁位于美国新泽西州林登市的仓库，租赁面积25 万平方英尺（约2.3 万平米），租赁金额1731.35 万美元（含税，人民币约1.24 亿元），保证金127.5 万美元（人民币约911.1 万元），租赁期限53 个月。

过去12 个月，公司累计租赁7 个海外仓（不含本次租赁），面积合计约280万平方英尺（约26 万平方米），租金金额合计1.69 亿美元（含税，人民币约12.09 亿元），各海外仓租赁期间从2023 年10 月1 日至2032 年4 月30日不等。

本次租赁海外仓事项将进一步完善公司海外仓布局，有效支撑公司跨境电商业务的发展，有利于提升公司市场竞争力，推动公司的持续发展，符合公司长远发展战略和全体股东的利益。

    　　跨境电商逻辑模式引领，期待下半年旺季表现

23 年公司跨境电商业务实现营业收入 16.21 亿元，同比增长 60.50%，我们预计24 年规模成长可观。我们认为，公司在市场把控及平台运营方面具备高度敏锐性与执行力，除亚马逊竞争实力延续以外，充分把握TK/TEMU 等新平台早期成长红利积累起账号/规模/成本等先发优势，持续夯实各平台家居类目优势地位。

据Sorftime 数据，7 月公司亚马逊销售同比延续高增、环比向上，大促期间表现靓丽；我们预计下半年传统旺季加大备货，且海运费回落有望带来盈利弹性。

    　　产能全球布局，规避关税影响

面对美国潜在加征关税影响，公司积极推进全球化产能布局，目前越南产能占总产能的比例约为30%，未来公司将根据市场与客户需求逐步释放产能，我们预计或将规避关税影响。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

公司跨境电商核心竞争力持续巩固与强化，传统代工业务有望延续经营韧性。我们预计24-26 年归母净利分别为5.5 亿/6.7 亿/8.2 亿，对应PE 分别为8X/7X/5X，维持“买入”评级。