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事件:8 月16日,江苏银行发布24年中报。24H1累计营收416亿元,YoY+7.2%;归母净利润187 亿元,YoY+10.1%;不良率 0.89%,拨备覆盖率 357%。
营收各分项均实现正增长。江苏银行24H1 营收同比增长7.2%,较24Q1下降4.6pct,主要是高基数下其他非息收入对营收增速的贡献有所回落,但净利息收入、中收增速回正。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+11.3%、+22.3%,增速较24Q1 分别+2.5pct、+28.1pct、-52.6pct。
利润增速边际提升,继续保持两位数增速。江苏银行24H1 归母净利润同比增长10.1%,较24Q1 提升0.1pct。支出端,业务管理费支出力度加大,24H1成本收入比22.4%,较24Q1 提升0.4pct;减值计提力度下降,是支撑利润增速的主要因素,24H1 资产减值损失同比下降6.3%,细拆来看,主要是对公业务板块的拨备计提力度下降,零售业务板块信用减值损失同比上升较多。
对公贷款稳步扩张。24H1 总资产、总负债分别同比增长14.5%、13.8%,上半年贷款增量主要来自对公端,24H1 末对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较年初变动17.8%、-2.8%、-14.5%,我们认为在资产质量存在波动、定价承压、需求乏力的背景下,个贷投放放缓或是理性选择。
存款成本显著下降,净息差降幅收窄。江苏银行24H1 净息差1.90%,与2023 年相比下降8BP,与23H1 相比下降38BP,降幅明显收窄。资产端收益率主要受贷款定价拖累,24H1 生息资产、贷款收益率分别为4.21%、4.98%,分别较2023 年下降14BP、20BP。负债端,积极压降结构性存款、调降存款挂牌价的效果开始显现,24H1 计息负债、存款成本率分别为2.29%、2.18%,分别较2023 年下降11BP、15BP。
不良率整体保持稳定,对公端资产质量持续改善。苏银金租长期应收款计入后,对公司整体资产质量有正面贡献。从指标变动趋势看,24H1 末不良率0.89%,与23 年末持平。其中,个贷不良率较23 年末提升,对公端资产质量改善,占比高的租赁商务服务业、制造业贷款不良率均有所下降。前瞻性指标中,关注率、逾期率有所波动,24H1 末分别为1.40%、1.12%,较23 年末+8BP、+8BP。24H1 末拨备覆盖率357%,较23 年末下降32pct,仍处于较优水平。
投资建议:息差降幅收窄,规模稳健增长
江苏银行受益于地方经济的稳定增长和产业基础优势,对公业务保持稳健增长态势;存款成本显著改善,有效缓解了息差的下行压力,预计挂牌价调降的影响仍会继续释放,支撑息差表现。预计24-26 年EPS 分别为1.73、1.90、2.10 元,2024 年8 月16 日收盘价对应0.6 倍24 年PB,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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