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事件:公司发布2024 年半年报。2024H1,公司实现营收570.05 亿元,同比减少2.3%;归母净利润27.25 亿元,同比减少10.3%;扣非归母净利26.68 亿元,同比减少7.6%。2024Q2,公司实现营收285.76 亿元,同比减少5.9%、环比增长0.5%;归母净利润13.66 亿元,同比减少12.4%、环比增长0.4%;扣非归母净利13.31 亿元,同比减少9.5%、环比减少0.5%。
点评:销量同比增长,毛利率小幅回落
① 量:销量同比增长,抢抓轴承、汽车行业发展契机。2024H1,公司钢材销量951.55 万吨,同比增长0.99%,其中出口112.46 万吨,同比减少11.7%,轴承钢销量同比增长13.04%,汽车用钢销量同比增长13.12%。
② 价: 毛利率小幅回落。2024H1 , 公司毛利率12.30%, 同比减少1.32pct,其中特钢棒材毛利率13.59%,同比减少2.06pct,特钢线材毛利率10.23%,同比增加2.31pct,特种板材毛利率14.13%,同比增加0.43pct,无缝钢管毛利率13.67%,同比减少2.15pct。2024Q2,公司毛利率12.30%,同比下滑1.38pct,环比下滑0.01pct。
③ 其他收益增长明显。公司2024H1 其他收益达7.71 亿元,同比增长6.21亿元,其中增值税进项加计抵减达6.92 亿元,同比增长6.92 亿元。
未来核心看点:高端产品塑造韧性,开源节流降本增效① 特钢需求稳健增长。我国“双循环”新发展格局逐步构建,制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求,中国特钢需求增长空间巨大。从细分品种看,高端齿轮钢、轴承钢、工模具钢、弹簧钢和高温合金、新能源用钢等重点品种需求仍有较大增长空间。
② 高端产品塑造韧性。2024 年上半年,“两高一特”销量同比增长24%,同时,公司还重点培育了80 余个“小巨人”项目,“小巨人”销量突破386 万吨,同比增长15.22%。“三新”开发、重点品种攻关成效显著,公司稳健经营体现弱周期属性,在日益严峻的市场形势下,有效地抵御了市场行业波动。
③ 开源节流降本增效。公司进一步压降融资成本、资金成本,73%的主要生产技经指标同比改善,铁前、铁焦、钢后、配煤配矿等多道工序协同降本,实现铁钢有效联动、充分互补。搭建经营、生产、决策、工作提效机制,推动物料零库存管理,完成多项数智自主攻关。
盈利预测与投资建议:公司高端产品销量增长,产业布局优化升级,我们预计2024-2026 年公司归母净利润依次为54.97/61.29/67.51 亿元,对应8 月19 日收盘价,PE 为11x、10x 和9x,维持“推荐”评级。
风险提示:原料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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