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江苏银行发布2024 年中期业绩报告。
投资要点:
规模增速保持高位,净息差进一步收窄:2024.1H 江苏银行营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1%。其中,受规模增长的支撑,利息净收入实现正增长。截至6 月末,总资产同比增速14.5%,其中,重述口径的贷款同比增速估算值为11.9%,环比有所下行;金融投资同比增速19%。贷款新增主要来自于三个行业,租赁和商务服务业、制造业与水利、环境和公共设施管理业。整体看,规模增速略有放缓,但仍维持较快水平。2024.1H 日均值测算的净息差为1.9%,同比下降38BP,较2023 年全年均值下降8BP。其中,生息资产收益率较年初下降14BP,计息负债成本率下降11BP。
代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长:2024.1H 手续费及佣金净收入同比增长11.3%,其中,代理手续费收入同比增长31%,收入贡献占比超过50%;信贷承诺手续费及佣金收入同比增长7.1%。
资产质量相关指标保持稳健:截至2024 年6 月末,不良率0.89%,基本持平于2023 年末。其中,房地产业贷款不良率上升29BP 至2.83%,个人贷款不良率上升19BP 至0.98%。关注率1.4%,较2023年末上升8BP。拨备覆盖率357.2%,较年初下行32.3 个百分点。
盈利预测与投资建议:江苏银行整体规模扩张保持高位,增长韧性较强,净息差有所收窄,资产质量保持稳健。我们预计2024-2026年归母净利润分别为316 亿元、345 亿元和374 亿元,对应的同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%。按照江苏银行A 股8 月16 日收盘价7.67 元,对应2024-2026 年PB 估值分别为0.61 倍、0.54倍和0.49 倍,维持增持评级。
风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。
包括净息差的变动、资产质量预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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