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核心观点:
公司发布2024 年半年报。24H1 公司实现营收3.1 亿元,同增11.8%,归母净利润598 万元,同比扭亏为盈。
24Q2 营收增长提速,商业化落地场景快速拓展。24Q2,公司实现营收1.9 亿元,同比增长17.5%,高于24Q1 的同比增速3.84%。24Q2营收增速的提速反映了下游客户对于公司CAx 产品认可度的提升。在此基础上,公司CAx 产品覆盖场景与行业增多驱动商业化加速拓展。
24H1,公司产品不仅在激光加工、交通等行业中得到KA 客户认可,还与行业龙头深度合作,拓展了锅炉、景观以及流程工厂等新行业。
公司研发持续投入,CAD 产品升级迭代较快。24H1,公司研发费用为2.0 亿元,同增24.0%。根据公司官方微信公众号,公司积极吸收优秀人才,引入了深耕CAD 领域三十年的傅天雄博士,带领研发团队优化软件架构与底层算法。24H1,公司发布的ZWCAD 和ZW3D 两大核心产品的2025 年度版本都实现了较大性能提升。
3D 产品营收表现亮眼,产品性能跃升驱动订单快速增长。24H1,公司3D CAD 产品营收8904 万元,同增30.2%。根据《关于公司近期经营情况的公告》,截止24 年6 月底,3D CAD 产品的在手订单金额超0.29 亿元,同增超40%。公司是国内少有的拥有3D CAD 核心技术的公司,在推出了Overdrive 几何建模引擎后,产品性能进一步跃升。我们认为,伴随公司3D CAD 产品迭代升级与应用场景拓展,未来与海外龙头产品的性能差距将进一步缩小,有望推动相关收入高速增长。
盈利预测与投资建议。预计24-26 年,公司营收分别为10.25 亿元、13.16 亿元、16.98 亿元。参考可比公司估值,给予公司2024 年15XPS 估值倍数,则每股合理价值为126.78 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。行业竞争加剧风险;新产品研发及迭代不及预期;下游行业景气修复的不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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