林洋能源(601222)：三大业务板块稳健发展 积极开拓海外市场

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入34.63 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%；实现扣非归母净利润5.66 元，同比增长2.45%；基本每股收益0.29 元。

智能板块强化国内布局，同时积极拓展海外市场。2024 年上半年，公司在国网电能表（含用电信息采集）招标采购中，智能电表中标2.25 亿元、用电信息采集终端9698 万元，合计中标金额约3.22 亿元；南网计量产品框架招标项目中，智能电表中标1.63 亿元、计量自动化终端中标6742 万元、通信模块中标 9229 万元，合计中标金额约 3.22 亿元；稳定国、南网中标份额。此外，公司作为国内最大的智能电表出口企业之一，目前产品覆盖全球 30 多个国家和地区，24 年上半年，公司子公司 EGM 于2024 年度获得的中标合同金额已超 8 亿元，同时积极培育拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利、克罗地亚等新兴市场，形成以立陶宛、波兰为中心的中、东欧市场格局；在中东区域，与当地知名企业 ECC 以战略投资形式拓宽合作维度，累计订单金额超 10 亿元。

新能源电站加速建设并网，智能化运维规模持续扩大。公司新能源板块业务以三大基地为主，加速项目建设、并网。2024 年上半年，新增并网规模超 200MW，新增开工项目超 500MW，目前建设中的项目超 1200MW。截至 2024 年 6 月底，公司签约运维的电站项目装机量达 14.65GW，运维容量同比增长 50%。客户以“五大六小”等央企以及地方新能源国企为主，业务片区继续向西北、西南扩展，业务开发能力和盈利能力稳步提升。公司业务类型升级，除光伏、风电、储能运维业务外，成功开拓智慧运维云平台部署、电力交易、技改等专项服务，满足客户全方面需求。

储能系统累计交付近 3.5GWh，各类储备项目超 6GWh，积极布局海外储能。公司紧抓新能源配套储能及电网侧储能市场的爆发性增长机遇，全力推进储能业务高速发展，累计交付近 3.5GWh 的储能设备及系统产品。24 年上半年，公司控股子公司江苏林洋储能技术有限公司顺利完成多个储能项目供货及并网，其中，公司持有的安徽五河风光储一体化基地储能二期 54MW/108MWh 项目顺利实现并网；在对外系统交付方面，公司实现多个百兆瓦级项目供货。2024 年以来，公司持续加快产业链深度合作，在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州、河北等地加速储能项目布局和推动，签署多项储能合作协议，成功获批近 1GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超 6GWh。我们认为公司储能在手项目充足将为公司储能板块业绩提供有力支撑。

投资建议与估值： 公司三大业务板块稳步发展，储能板块持续高增。我们预计公司2024 年-2026 年营业收入分别为92.22 亿元、135.89 亿元、169.37 亿元，增速分别为34.2%、47.4%、24.6%；公司2024 年-2026 年归母净利润分别为11.67亿元、13.77 亿元、14.94 亿元，增速分别为13.1%、18%、8.5%。维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；上游组件价格上涨风险；项目推进不及预期；电价下行的风险；政策推进不及预期；海外项目经营风险。