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事件:公司发布2024 年半年报,2024上半年营收65.05 元,同增 42.27%;归母净利润10.75 亿元,同增46.35%;扣非归母净利润11.27 亿元,同增58.41%。Q2 实现营收37.32 亿元,环增34.57%;归母净利润5.72 亿元,环增13.7%;扣非归母净利润6.27 亿元,环增25.51%。
点评:
Q2 金产量2.18 吨,成本环比下降。24Q2 合质金产量2.18 吨,环增10.1%,销量2.13 吨,环降6.6%,销售价格557.35 元/克,环增14%,合并摊销后成本136.27 元/克,环比下降20.05 元/克,毛利率75.55%,环比增加8pcts。24Q2 矿产银产量61.36 吨,环增194%,销量44.49吨,环增50.1%,销售价格5.75 元/克,环增24%,合并摊销后成本2.59 元/克,环比下降0.27 元/克,毛利率54.98%,环比增加17pcts。
24Q2 铅精粉与锌精粉产销量与毛利率均有所增长,但Q2 贸易营收占比提升导致综合毛利率与Q1 基本持平,Q2 投资负收益导致净利率较Q1 下降3pcts。
海外黄金企业收购即将交割,资源全球化布局。截至2023 年底,公司五大矿山保有金金属量156.78 吨,银金属量7856.90 吨,继续加大勘探投资。2024 年2 月,公司拟收购纳米比亚Twin Hills 金矿100%股权,开启海外资源布局,其规划年产金5 吨,公司预计2026 年投产。根据2024 年中报,公司已经完成了中国境外投资备案相关审批程序,以及已经获得了纳米比亚反垄断竞争委员会(NCC)的批准。双方已将2024年8 月29 日定为《交割协议》的完成日期。
背靠山东黄金集团,低成本+高成长,战略规划清晰。2023 年公司大股东变成为山东黄金,实现从民企到国企的转变,同时背靠山东黄金集团,其优质资产有望注入。公司黄金资源禀赋优异、克金成本低、增储扩产空间广阔。2024 年公司计划黄金产量不低于8 吨,新战略目标下,规划2025、2026、2028、2030 年矿产金产量分别为12、15、22、28吨,有望打开成长空间。
盈利预测:我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为22.95 亿元、25.35 亿元、27.13 亿元,对应PE 分别为21 倍、19 倍、18 倍。
风险因素:美联储降息节奏不及预期;公司产量不及预期等。猜你喜欢
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