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24H1 业绩稳步增长,看好公司中长期发展潜力公司发布24 年中报,24H1 公司实现营收15.78 亿,同比+2.13%,归母、扣非净利润为1.5、1.47 亿,同比+5.02%、+7.46%。其中,24Q2 单季实现营收9.33 亿,同比+3.34%,归母、扣非净利润为0.98、0.97 亿,同比分别+3.18%、+6.8%。公司作为全球最大的复合管道制造商,持续深耕市场,拓展氢能、核电、化工、海洋光伏等新领域,有望不断提升其在管道领域的市占率。
PE 和防腐管道销量保持较快增长,带动公司整体收入增加分产品来看,上半年公司PE/钢丝/防腐/保温/PVC 管件销售收入分别为1.96、1.62、9.1、0.24、0.17 亿元,同比+14.3%、-6.1%、+16.5%、-68.2%、-71.3%,5 类管件销量分别为1.86、1.13、13.61、0.33、0.17 万吨,同比+23.8%、-9.8%、+17.9%、-72.5%、-75.1%,PE 和防腐管销量保持较快增长,保温和PVC 管销量跌幅较大。5 类产品均价分别同比-7.7%/+4.1%/-1.2%/+15.5%/+15.4%,成本端主要原材料采购价格均有所降低,聚乙烯/聚氯乙烯/钢丝/钢管钢带平均采购价分别变动-0.7%/-8%/-8.6%/-4.5%。
费用率降低,经营性现金流同比略有改善
24H1 综合毛利率为19.53%,同比-1.29pct。24H1 公司期间费用率为9.41%,同比-0.54pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.44%、2.77%、2.43%、0.78%,同比分别变动+0.02、-0.76、-0.08、+0.29pct,费用率有所降低。综合影响下公司23H1 净利率为9.53%,同比-0.03pct。CFO 净额为0.18 亿元,同比多流入0.07 亿元,收现比/付现比分别为75.79%/77.91%,同比分别变动-28.6/-22.32pct。
看好水利投资高景气叠加地下管网改造的政策支持,维持“买入”评级年初以来水利投资保持较高景气,1-7 月水利投资同比+28.9%,单7 月同比+38.6%,加之去年增发国债水利项目建设进入高峰期,水利建设和地下管网更新改造领域将充分受益,水利建设实物工作量将加快形成。此外公司正积极推动输氢管道的布局,随着氢能产业的发展,氢气管道将迎来广阔的发展前景。我们预计公司24-26 年归母净利润为2.3、2.7、3.1 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期,坏账风险,行业竞争加剧。猜你喜欢
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