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2024 年8 月19 日,有友食品发布2024 年半年度报告。
投资要点
营收稳健增长,原材料高位拖累毛利
公司2024H1 营收5.30 亿元(同增10%),主要系凤爪主业稳健增长,归母净利润0.76 亿元(同减5%),扣非归母净利润0.61 亿元(同减11%)。2024Q2 营收2.54 亿元(同增3%),归母净利润0.33 亿元(同减0.1%),扣非归母净利润0.26 亿元(同减13%)。盈利端,2024Q2 公司毛利率同减2pct 至30.20%,主要系鸡爪成本高位所致,关注后续成本优化空间,销售费用率同增1pct 至12.11%,主要系公司增加线上平台推广与线下促销活动,同时销售组织人员调整所致,管理费用率同减0.2pct 至4.30%,主要系折旧费及摊销减少所致,综合来看,2024Q2 公司净利率同减0.4pct 至12.91%。
凤爪主业延续增势,电商渠道加速渗透
分产品看,2024Q2 泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生/其他产品营收分别为1.88/0.22/0.14/0.14/0.06/0.04/0.06亿元,同比+7%/-7%/-9%/+11%/-19%/-24%/-12%,在品牌力托底下,泡椒凤爪营收延续增势,后续公司打磨四个大单品导入不同渠道,以会员制渠道为首选,高举高打做品牌,同时提高零食量贩渗透率,推动产品放量。分渠道看,2024Q2 公司线上/ 线下营收分别为0.10/2.43 亿元, 分别同增210%/0.2%,公司积极进入抖音、小红书等内容电商,加大品牌宣传,线上渠道营收低基数下实现高增。分区域看,2024Q2 公司西南/华东/西北/华南/华北/华中/东北营收分别为 1.34/0.70/0.13/0.13/0.09/0.10/0.03 亿元,分别同比 -3%/+9%/+15%/+20%/-13%/+48%/-10%。
盈利预测
我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。根据半年报, 我们调整2024-2026 年EPS 分别为0.28/0.32/0.38 元(前值为0.33/0.37/0.42 元),当前股价对应PE 分别为20/17/15 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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