奥瑞金(002701)：24H1盈利改善 原材料价格持续回落

事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收72.06亿元，同比+1.14%；归母净利润5.48亿元，同比+18.39%；扣非净利润5.29亿元，同比+21.71%；基本每股收益0.21元。24Q2，公司实现营收36.54亿元，同比-3.13%；归母净利润2.69亿元，同比+6.49%；扣非净利润2.64亿元，同比+15.64%。

24H1毛利率、扣非净利率同比改善，Q2环比下滑，费用率略有提升。

    2024年上半年，公司综合毛利率为17.82%，同比+1.88pct。24Q2，单季毛利率为17.39%，同比+0.49pct，环比-0.86pct。

报告期内，公司期间费用率为8.34%，同比+0.53pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/4.83%/0.37%/1.54%，同比分别变动+0.16pct/+0.69pct/+0.09pct/-0.4pct

2024年上半年，公司扣非净利率为7.34%，同比+1.24pct。24Q2，公司扣非净利率为7.23%，同比+1.17pct，环比-0.22pct。

灌装业务实现修复，原材料价格持续回落。报告期内，公司分别实现金属包装产品及服务/灌装服务/其他业务63.6/1/7.45亿元，同比分别+2.66%/+48.49%/-13.51%。原材料方面，镀锡板卷价格此前缓慢向下延伸，自7月中下旬以来加速下行；铝期货结算价于24年5月底上涨至阶段性高点后快速回落至此前震荡区间。截至2024年8月20日，镀锡板卷主流市场平均价格、铝期货结算价分别为5,783、19,675元/吨，分别较上月环比变动-5.71%、+0.64%

投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，聚焦主业持续发展，并积极拓展业务版图，未来行业整合有望带动盈利能力提升，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.36/0.41/0.45元，对应PE为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨的风险，市场开拓不及预期的风险，收购进程及结果不确定的风险，市场竞争加剧的风险。