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事件:2024 年8 月22 日,公司发布2024 年半年度,2024 年上半年公司营业收入为176.54 亿元,同比下降19.33%。归属于上市公司股东的净利润为22.27 亿元,同比下降57.96%。
24Q2 公司业绩同、环比下滑。24Q2 公司实现归母净利润9.39 亿元,同比下降49.55%,环比下降24.94%。
24H1 产销同比下滑,吨煤成本提升。24H1 公司实现原煤产量2767 万吨,同比-6.33%;其中混煤产量1377 万吨,同比-10.06%;喷吹煤产量970 万吨,同比-5.09%;喷吹煤占比为35.06%,同比+0.46pct。24H1 公司实现商品煤销量2455 万吨,同比-9.5%,其中混煤销量1385 万吨,同比-9.8%;喷吹煤销量936 万吨,同比-4.7%。吨煤综合售价为683.09 元/吨,同比-11.6%,吨煤成本为371.4·元/吨,同比+10.1%;煤炭业务总毛利为76.52 亿元,同比-35.2%。
24Q2 售价环比微降,税、费提升导致业绩环比下滑。24Q2 公司实现原煤产量1443 万吨,同比-2.76%,环比+8.99%;实现商品煤销量1274 万吨,同比-11.65%,环比+7.87%。24Q2 吨煤综合售价为677.23 元/吨,同比-1.52%,环比-1.77%,吨煤成本为365.49 元/吨,同比+12.29%,环比-3.26%;煤炭业务总毛利为39.72 亿元,同比-23.95%,环比+7.91%。24Q2 税金及附加环比增加2.46 亿元,主要由于二季度山西省资源税税率提升;期间费用环比提升1.08亿元,主要由于管理费用及研发费用的增加;所得税环比24Q1 环比提升1.09亿元。相关税费以及费用的增加导致公司24Q2 业绩环比下降。
竞得上马区块探矿权,利于公司长远发展。据公告,公司参与了山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权挂牌出让,以121.26 亿元竞得该宗煤炭探矿权。该探矿权勘查面积72.4173 平方千米,煤炭资源量81957.5 万吨,测算吨资源价格为14.8 元。假设单位面积资源量相同,此前成交的沁水县胡底南煤炭探矿权、安泽县白村煤炭探矿权的吨资源价格分别为22.49 元、17.92 元,公司探矿权价格相对便宜。据公告显示,本次竞得的探矿权毗邻公司总部驻地和主力矿井区域,因此预计煤种、煤质与公司主力矿井类似,预计以贫煤、贫瘦煤等为主。假设可采储量为资源储量的50%,考虑50 年左右的矿井服役年限,我们预计该探矿权新建矿井规模预计在800 万吨/年级别。
投资建议: 我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为46.35/49.15/51.26 亿元,对应EPS 分别为1.55/1.64/1.71 元/股,对应2024年8 月22 日收盘价的PE 分别均为9/9/8 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:煤价大幅下行;下游需求改善不及预期;成本超预期上升,公司产量不及预期,探矿权仍存在不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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