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事件公司发布2024 年中报业绩,公司24H1 实现营业收入收入36.09 亿元,同比+22%,归母净利润5.17 亿元,同比+54%,扣非归母净利润4.73 亿元,同比+72%;从单季度表现来看,公司24Q2 实现收入19.82 亿元,同比+22%,环比+22%,实现归母净利润3.12 亿元,同比+68%,环比+52%,业绩符合预期。
毛利率稳步提升,持续扩展市场份额。公司24H1 毛利率达到38.16%,同比+4.74pct,单24Q2 毛利率环比基本保持稳定,主要系报告期内存储及MCU价格保持平稳。公司净利率提升至14.33%,同比+3.0pct,单24Q2 净利率达到15.75%, 同比+4.31pct, 环比+3.17pct, 主要系报告期内产品结构优化以及成本管控能力提升,24H1 研发费用5.88 亿元,研发费用率16.30%,同比+0.21pct。
公司下游行业分散, 其中消费、网通需求回暖,公司在存储及MCU 领域产品销量提升,公司以市占率为优先策略, 市场占比持续提升, 截至24Q2, 公司在手订单20.8 亿,预计将于当年全部转为收入。
DRAM 拓展公司天花板,关注存储/MCU/传感赛道底部反转。根据公司24H1业务分拆来看,24H1 存储收入26.05 亿元,同比+29%,MCU 收入8.05 亿元,同比+4%, 传感器收入1.92 亿元, 同比+9%, 其中消费类/非消费类占比约为27%:73%。从个业务条线来看,(1)存储业务:DRAM 持续拓展,提升公司天花板。公司24H1 在DRAM 市场的收入增长显著,这主要得益于DRAM 市场的整体复苏以及公司产品的竞争力提升。公司扩大了DRAM 产品的市场覆盖率,在DDR3 和DDR4 产品线得到了进一步的优化和扩展,目前已覆盖网络通信、TV 等领域以及主要客户群。Flash 抢占市占率,关注后续价格变化。公司24H1Flash 同比大幅增长,其中NOR 保持高端消费市场,拓展工业、网通、汽车等应用,其中车规产品2Mb-2Gb 容量已全线覆盖, NAND 领域, 工业/车规全覆盖,38/24nm 两种制程全面量产,覆盖1-8Gb 容量。( 2)MCU 业务:截至24H1, 料号数量超过600 款。MCU 产品已覆盖110nm、55nm、40nm、22nm多种制程,与多家Tier 1 公司建立和保持深入合作关系。( 3) 传感器业务:
24H1 收入5.52 亿元,净利润0.69 亿元,思立微24H1 实现扭亏为盈。
投资建议:公司产品线持续提升市场占有率, 产品竞争力逐步加强。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为11.67/15.57/19.64 亿元, 当前市值对应PE 为42.22/31.63/25.07 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格不及预期的风险;需求增速放缓的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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