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事件:公司发布2024 年半年报,上半年实现营业收入 11.3 亿元,同比增长22.2%;实现归母净利润1.4 亿元,同比增长72.4%,贴近业绩预告上限。其中24Q2 实现营业收入5.9 亿元,同比增长20.9%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长58.7%。此外,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.0 元(含税)。
鹌鹑蛋快速成长,零食渠道带动直营高增。1、分品类看,休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现营业收入7 亿元(+16.6%)、2.6亿元(+51.1%)、1.1 亿元(+9.5%)、0.4亿元(+15.6%)。核心单品劲仔深海小鱼持续增长,鹌鹑蛋已快速成长为公司第二大单品;产品创新能力强,深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干、溏心鹌鹑蛋等新品陆续推出。2、分渠道看,经销、直营模式分别实现营业收入8.7 亿元(+16.6%)、2.6亿元(+46%),零食专营渠道带动直营模式高增。
成本持续改善,盈利能力提升。1、毛利率方面,上半年毛利率30.4%,同比提升4.1pp;其中24Q2 毛利率30.8%,同比提升4.3pp,主要由于原辅材料成本下降、规模效益显现。2、费用率方面,销售费用率12.6%,同比增加1.4pp,主要由于品牌推广服务费增加;管理费用率3.6%,同比下降0.2pp;研发费用率1.9%,同比增加0.1pp;财务费用率-1%,同比下降0.4pp,主要由于汇兑收益增加。3、上半年净利率12.8%,同比提升3.8pp;其中24Q2 净利率12%,同比提升2.8pp。
实控人解禁后不减持,连续股权激励动力充足。1、2023 年9月,公司IPO前已发行股份解禁,公司实控人承诺12 个月内不减持,充分显示对未来发展的信心。2、2023 年11 月,公司发布回购计划,拟在12 个月内回购总金额2000万-4000 万元,用于实施股权激励计划或员工持股计划。此前公司已实施限制性股票激励计划,有利于充分调动员工积极性、完善长期激励机制。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.0亿元、3.8亿元、4.7亿元,EPS 分别为0.66元、0.85元、1.05元,对应动态PE 分别为16 倍、12 倍、10 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品拓展或不及预期,原材料价格波动风险,食品安全风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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