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上半年营收规模基本稳定,利润短期承压。公司24H1 实现营收77.39 亿元,同比-1.16%;毛利率21.5%,同比-7.86pct;归母净利润9.61 亿元,同比-53.41%;归母净利率12.76%,同比-14.53pct;扣非归母净利润6.28 亿元,同比-50.54%。
单季度视角,公司24Q2 实现营收43.57 亿元,同比+4.77%,环比+28.80%;实现毛利率22.57%,同比-6.31pct,环比+2.43pct;归母净利润6.11 亿元,同比-46.50%,环比+74.41%;
费用率总体稳定,汇兑收益差异导致财务费用率波动。24H1 公司四项费用率合计10.25% , 同比+1.57pct ; 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为1.21%/4.36%/3.28%/1.40%,同比+0.17/+0.13/-0.34/+1.61pct。财务费用波动主要由于本年度汇兑收益明显少于23 年同期。
销量继续提升,粗纱价格有所下行致营收规模无明显增长,电子纱价格同环比均有增长。公司上半年玻纤粗纱及制品销售152.21 万吨,相较去年同期+28.03万吨,同比+22.57%;电子布销售4.58 亿米,较去年同期+0.51 亿米,同比+12.53%。
价格方面,粗纱上半年均价3657.92 元/吨,同比-17.60%;二季度行业复价取得一定成效,Q2 单季度粗纱均价3951.52 元/吨,环比+16.45%,同比-10.99%,同比降幅较一季度明显收窄。G75 电子纱上半年均价7861.54 元/吨,同比-8.0%;Q2 电子纱复价后同环比均有增长,Q2 单季度均价8488.41 元/吨,环比+16.75%,同比+6.56%。
产能有序释放,竞争优势不断夯实。中国巨石淮安零碳智能制造基地第二条十万吨玻璃纤维产线于7 月26 日点火,公司产能扩张带来规模优势进一步提升。
投资建议:短期玻纤价格或见底,基本面有望出现拐点;中长期看玻纤产业需求稳健增长,公司龙头地位稳固,未来有望持续受益。我们预计公司24-26 年实现归母净利23.50/31.91/36.73 亿元,维持“增持”评级。
风险提示: 下游复苏不及预期风险、能源成本上升风险、汇率波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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