广联达(002410)：施工业务转型影响增速 建筑数智化具备潜力

　　投资要点：

公司发布24 年半年报。公司24H1 实现营业总收入29.58 亿元，同比-3.61%，归母净利润1.92 亿元，同比-22.70%，扣非净利润1.74 亿元，同比-17.44%。业绩符合预期。

数字成本业务稳中有升，提质增效显著。据公司公告，公司24H1 数字成本业务实现收入24.59 亿元（YoY +4%），聚焦成本管控，在大客户方面实现突破。多款细分产品提质增效效果显著，产品价值、续费率、应用率同比均有提升，业务推广奠定坚实基础，若下游行业景气度边际改善，有望实现加速成长。

数字施工业务转型承压，收入结构逐步优化。数字施工业务实现收入2.88 亿元（YoY-37%），公司从追求经营规模转向追求经营质量，增强盈利能力和现金流管理影响表观增速。物资管理、劳务管理、智能硬件等优质产品占比提升，收入结构好转，助力价值驱动的增长转型。

数维设计业务重点打造标杆产品。数维设计业务收入3549 万元（YoY-22%），公司上半年重点打造应用场景一体化标杆产品，为后续规模化推广积累能力。24H1 房建设计累计进场项目399 个，道路设计累计进场项目617 个，自研AI 算法提升产品智能化水平，预计24 年底实现路-桥-管一体化方案升级。

海外业务稳步推进。海外业务收入1.06 亿元（YoY+11%），瑞典子公司EQUA SimulationAB 完整并表，各项业务稳健增长，后续海外业务或持续加速成长。

研发投入持续筑高壁垒。24H1 研发投入总额8.4 亿元，占营业收入28.59%，继续保持高位。在三维图形平台、建筑业务平台和AI 领域形成三重壁垒支撑业务发展。预计公司三重发展优势将成为建筑行业数字化、智能化转型重要推手，引领公司高质量增长。

维持“买入”评级。维持盈利预测，预计公司24-26 年实现营业总收入70.7、78.7、88.1亿元，实现归母净利润7.1、8.8、10.6 亿元。基于公司的长期成长空间，以及公司转型新产品的增长新机遇，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：地产行业开工情况改善不及预期；应收账款计提坏账风险。